美国首家 STO 交易平台 Openfinance 被收购，开启新阶段｜目击(2)

在 SEC 的监管层面，对于 STO 的监管政策也在小范围内被放宽。2020 年 3 月，美国 SEC 投票提议对豁免证券发行的规则进行修改，普遍提高了各个条款下的发行及二级市场销售上限，并放宽了对合格投资人的限制。比如，对于 Reg A 条款，其二级销售上限从 1500 万美元提高到 2250 万美元，对于申请数量较多的 Reg CF 众筹条款，发行上限也从 107 万美元提高到 500 万美元。

不过，STO 的市场交易量相对来说仍处于一个早期阶段。数据显示，截止 2020 年 12 月，在 300 多个有所登记的符合 ST 概念的发行方中，总市值仅为 3.74 亿美金左右，12 月单月交易量也只有 269.54 万美元左右。

谷燕西也曾公开提到：「由于美国现有的监管制度对另类资产交易的限制，所以这方面的业务开展的非常缓慢。」

到了 2020 上半年，这种市场环境仍未发生太大的改变。相比于有着坚实后盾的另一家持 ATS 牌照的数字证券交易所 tZero，Openfinance 似乎在这种环境下变得有些吃力。

而另一方面，由于美国对于数字资产交易的监管框架仍然有模糊的地方存在，很多资产发行人即使在 SEC 注册了相关条款，在最终的上市交易阶段，也并非一定就会选择完全意义上的数字证券交易平台。

2020 年早些时候，已经有一些项目方直接在 Uniswap 上进行着部分 ST 概念的通证交易，还有一部分发行人仍然坚持选择加密领域数字货币交易所。

（部分小额发行的 ST 选择通过 uniswap 来进行交易）

2020 年 5 月， Openfinance 一则公告宣布，未续签的数字证券将从该平台上摘牌并暂停交易。究其原因，Openfinance 的营收总监 Tobin McComas 坦然表示，数字证券交易的成本已经超过了它们在交易及上市中带来的收入。

据悉，相比于普通的统整发型，发行数字证券的合规成本是较高的。对于发行人来讲，融易资讯网（www.ironge.com.cn），从 SEC 注册、铸币发行、上市交易都需要花费一定的资金。而 Openfinance 作为交易平台，除了相关合规费用之外，本身在证券交易体系下来维持平台正常运营，也需要更多的投入。随后，部分发行人（如 22x Fund）就此从 Openfinance 退市。

值得一提的是，由于数字证券本身的技术功能优势，即便从该平台下线，这些数字证券也不会丢失，仍可以转移至其他交易平台，例如 tZERO、Uniswap、istoxExchange 等等。因此，该事件并未给整个市场带来太大的恐慌。

当然，这种优势却暂时无法挽回数字证券交易平台的颓势，冲在最前面的 Openfinance ，其步调或许迈得有些快了。

INX 收购 Openfinance

STO 交易所的下一步发展

1 月 19 日，INX 宣布已达成收购 Openfinance 的最终协议，这意味着，距离其收购 Openfinance ，只差监管批准这临门一脚了。收购完成后，INX 还将确保为在 Openfinance 上市并交易的客户群提供继续运营和服务。

INX 总部位于直布罗陀，但其大部分业务位于美国。根据公开信息，INX 的愿景是成为一个加密货币、数字证券及衍生品的合规交易所。而 Openfinance 正好能够成为其版图中不可缺少的一部分。

这家交易平台对于数字证券同样十分执着。2020 年 8 月份，美国 SEC 宣布 INX 的 已经获 2 得批准并于当月启动，INX 将以 IPO 的形式发行最多 1.3 亿枚 INX 证券型代币，INX 将发行价定为每枚代币 0.90 美元，最低投资额为 1000 美元。这成为了数字证券发行中即为特殊的一个案例。

而 INX 的野心也不仅仅只在美国，在美上市后的仅 2 个月左右，INX 再次宣布已申请将其数字证券 INX 在加拿大证券交易所（CSE）上市。

目前，在 INX 平台上，我们可以看到很有有趣的基于实体资产的合规发行的数字证券，比如基于钻石的数字有形资产「Diamond Standard 代币」DIAM；基于辣子伦敦、普吉岛、纽黑文市的房地产「套装」的数字证券 SolidBlock；又或者基于肯塔基州波本威士忌全年产量库存的一种数字基金 Wave。

INX 的独立董事，同时也是纳斯达克前副主席的 David Weild 就一直在表达合规的加密愿景：「在金融市场上，完全合规的数字证券的重要性越来越明显」。