出人意料的 DeFi 2020 成绩单 : 锁仓总额暴增 2100%，平均活跃地址仅 427 个(3)

值得注意的是，DeFi 领域中的主流应用，比如 Uniswap、Curve、Balancer，其治理代币却高开低走，全年涨幅均为负。其中，Curve 的代币 CRV 下跌了 90.95%，是观察范围内币价下跌最多的一个概念币，另两者的代币 BAL 和 UNI 也都下跌了 20% 以上。

2020 年 DeFi 概念币的币价整体处于上涨形式中，其估值也处于高位区间。Token Terminal 通过代币完全稀释后的市值和 DeFi 平台的年化总收入来估算各 DeFi 概念币的市销率。作为一种估值方法，市销率是最近两年在国际资本市场新兴起来的市场比率，主要用于高科技企业。一般而言，市销率与投资价值成反比。

根据统计，AAVE、MKR、REN 和 ZRX 的年内最高市销率都在 4000 倍以上，最高的 ZRX 达到了约 4879 倍。此外，BAL、BNT、COMP、CRV 的年内最高市销率也在 1000 倍以上。可以说，2020 年，观察范围内超过一半的 DeFi 概念币年内最高估值都处于异常高的状态。只有 LON、SUSHI 和 UNI 的年内最高估值水平不超过 15 倍，处于一般状态。

年内最高市销率通常出现在该 DeFi 产品刚刚上市时，到年末时，这些概念币的市值大多回落到正常范围内，比如估值最高的 ZRX 也只有 266 倍左右、CRV 只有 179 倍左右、BAL 只有 101 倍左右。

因此，从市销率的变化趋势来看，DeFi 概念币的估值高开低走，总体呈下降状态，年内平均下跌 55.62%。其中，AAVE、BAL、COMP、CRV、REN 和 ZRX 的市销率都在年内下跌了 90% 以上，MKR 和 SNX 的市销率也下跌超过 80%。这表明 DeFi 投资市场正在回归理性。一轮普遍的“杀估值”为 DeF 概念币的未来发展留出了投资空间。

另外，主流 DeFi 概念币的市值在 2020 年也与币价同向发展，SUSHI 和 WBTC 市值都翻了 700 倍以上，另外，FYI 和 AMPL 的市值也翻了 100 倍以上。但是，另一方面，BAL、UMA、COMP 的市值涨幅都低于 15%，涨幅最小的 BAL 年内只上涨了 6.40%。

考虑到不同概念币的市值涨幅差异较大，因此以中位数表示平均水平。根据统计，2020 年，市值前 30 的 DeFi 概念币的市值平均上涨了 623.77%。市值涨幅显著高于币价涨幅的原因之一或是受到流通数量的影响，比如 WBTC，根据 glassnode 的统计，2020 年其流通量增长了 11.51 万枚，涨幅约为 19534.46%。对于其他流动性挖矿的代币而言，流通数量则与挖矿方案规定的释放量有关。

日均活跃地址 427 个，年均涨幅约 97%

在 DeFi 发展元年，虽然从资金角度而言，其市场规模实现了跨越式发展，但从用户体量的交易来看，DeFi 仍然属于小众市场。

根据 DappRadar 的统计，在 21 个 DeFi 合约中，Uniswap 是单日链上活跃地址数量最多的一个合约，全年日均达到了 13747 个。但除此之外，其他 DeFi 合约的单日链上活跃地址数量则要少的多，即使是比较活跃的 SushiSwap 和 Compound，其全年日均链上活跃地址数量也只有 1621 个和 1121 个。如果以中位数来表示平均水平，那么 2020 年，DeFi 合约的全年日均链上活跃地址均值约为 427 个。