一文揭秘灰度投资

在本轮比特币的上涨过程中,灰度频频出现在人们视野之中。“灰度上班”成为加密领域最新的MEME之一。灰度是什么,它到底在玩什么游戏?本文适合初学者阅读。

灰度是加密货币信托基金

灰度创立于2013年9月25日,是一家加密货币基金公司,也是加密领域最早入局者之一,经过7年多的发展,截止到蓝狐笔记写稿时,如今其管理的BTC资产(GBTC)价值超过191亿美元,管理的ETH资产(ETHE)超过29亿美元。

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(灰度管理的加密资产产品,Grayscale)

此外,它还持有BCH、ETC、ZEN、Zcash、LTC等加密资产。

从灰度购买加密资产跟用户直接从交易所购买加密资产是有区别的

如果用户直接从加密交易所购入比特币,那么,相当于用户是直接管理该比特币(如果用户转入个人钱包,则是完全控制)资产。而当普通用户在灰度买入其比特币产品GBTC,则是一种投资信托关系,用户购买的不是比特币本身,而是灰度持有比特币的份额。

从上图也可也看到当前其每股的价格为35.8美元,它代表的是灰度持有BTC的份额,而不是BTC本身。此外,我们还会发现,在过往,用户以很高的溢价购买比特币或以太坊资产,为什么用户不直接购买比特币或以太坊资产呢?这里涉及到两个问题:灰度的加密资产投资产品从何而来?购买灰度的加密资产产品有什么好处?

灰度的加密资产产品从何而来

灰度是加密资产的管理者,帮助投资者做资产管理。它首先从合格投资人那里募集资本,募集的资金用以购买加密资产。这些合格投资者一般都是较大的投资人或机构,它们动用自有资金或从场外借入资金投入到灰度。投入的资金可以是法币也可以是加密货币(如直接投入比特币或以太坊)。由于合格投资者可以直接向灰度投入加密货币,这也导致灰度的BTC和ETH直接购买力并没有人们通常认为的那么高。

一文揭秘灰度投资

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(灰度用现金购入比特币的量比人们想象的要低,SOURCE:MESSARI)

灰度将这些资金买入加密资产,然后将它们划分为份额,从而生成了灰度的加密投资产品,如GBTC、ETHE。灰度的操作主要依据“Rule 144 exemption”规则,有了这条豁免规则,灰度允许其最初创建份额的加密资产投资者(严格的合格投资人身份验证)在禁售期(6或12个月)后可以向公众出售。GBTC和ETHE的锁定期修改为6个月。

这些加密资产份额的交易价格往往跟其底层资产的价值不一样,可能会有溢价也可能会有折扣。从下图看,在历史上,GBTC和ETHE资产有较高的溢价。这也是一些机构投资灰度的重要原因。根据最近的披露,“三箭”在灰度持有超过12亿美元左右的比特币信托头寸,持有36,969个BTC,当前占据GBTC的6.1%左右。

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(GBTC的溢价,SOURCE:YCHARTS)

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(ETHE的溢价,SOURCE:YCHARTS)

对于这些大投资者来说,他们进入灰度主要原因是套利。一旦禁售期结束即可卖出获得利润可观的溢价。

灰度的产品溢价从何而来

灰度运作了7年多,但至今为止,还是有不少人不太了解其运作机制,这导致其有很高的溢价。灰度为普通投资者提供了加密货币的敞口。

很多美国普通用户之所以购买灰度的加密资产产品,是因为它可以通过传统的经纪和退休金账户进行购买,也由此带来一系列的便利。例如在税收、资产保管、可转让等方面的好处。

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