Coinbase 上市背后：中国资本入局，估值或达 280 亿美元(2)

12 月 18 日， Messari 研究员 Mira Christanto 深入研究了加密货币交易所 Coinbase 的一些业务和交易数据后，认为 Coinbase 的潜在估值为 280 亿美元。

在 Messari 的模型中，同样将 Coinbase 的业务板块按交易费、托管费、借记卡等划分。

交易板块中，交易量主要来自于机构客户，但平均每个客户的持币量为 703 美元。2019 年托管业务总额达 70 亿美元，2020 年增长到了 200 亿美元。

在参考此前的融资记录，以及当前资本市场给加密货币公司的定价之后，Mira 得出了这个结论。

不过，Coinbase 的估值几何，最终还是交给市场来决定。

分析师 Lex 表示看好 Coinbase，认为 Coinbase 是“比比特大陆更好的投资标的”，因为它赌的是人性，而不是比特币网络的使用。

Coinbase 不需要依靠比特币网络来维持公司的运转，也不需要打矿机的硬件战争。 它只需要不断吸引人们来交易一个被年轻一代认为很有魅力的新兴资产：比特币。

要不要 IPO？

虽然目前包括 Coindesk 等区块链媒体，纽约时报等传统媒体以及灰度 CEO BarrySilbert 都以“Coinbase IPO”作为标题，但是 Coinbase 至今并未明确它将要通过 IPO 的方式上市。

Coinbase 仅仅只是确认其已向 SEC 秘密提交了 S-1 表格的注册声明草案，这并不代表其会采用首次公开募股（IPO）的方式， 无论是 IPO 还是直接上市，都必须有 S-1 备案。 似乎，人们更多在使用广义的 IPO 含义，也就是公司上市。

2020 年 7 月，路透社最先报道 Coinbase 正在筹备上市 ，并且称， Coinbase 有可能选择跳过 IPO 而直接上市。

相较于 IPO，直接上市会为 Coinbase 节省上千万美元的投行费用。 例如去年六月份直接上市的协作式聊天软件 Slack 只花费了 2200 万美元的投行咨询费；而与其体量相似的打车软件 Lyft 在 IPO 相关的投行费用则花费了 7000 万美元。

从 Spotify 到 Slack，科技独角兽开始摒弃 IPO，转而以直接上市的方式进入公开市场，渐渐成为一种趋势。

直接上市的另一个特点是，不用像 IPO 那样出售新股，并且早期投资者不用受到限售期的约束。但也正是因为这样，直接上市带来的风险是现金流和股价在上市初期会出现大幅波动的问题。

选择直接上市而非 IPO 反映了 Coinbase 对抗华尔街的个性。 Coinbase 传记《加密货币之王》一书的作者，福布斯记者杰夫·罗伯茨（Jeff Roberts）曾在加密播客 Unchained 中回答“为什么 Coinbase 选择直接上市？”这一提问，他表示“这是反击华尔街的一种方式，所有的律师和银行家都靠 IPO 吃饭”，同时他也认为直接出售股票会让所有的内部人都变得富有。

此外， Coinbase 联合创始人弗雷德·埃萨姆（Fred Ehrsam）曾建议 Coinbase 的上市可以通过在区块链上提供数字代币来实现。

在罗伯茨为福布斯撰写的最新文章中，他认为，“尚不清楚美国证券交易委员会是否会批准 IPO，如果 SEC 拒绝这样做，Coinbase 的另一种选择是寻求直接上市，直接向公众出售股票。”

在推特上，罗伯茨最新回应 Coinbase 上市传闻称， “尚无消息，它将是传统的，直接或 Token 形式”。

因此，Coinbase 上市方式目前仍未可知。

Coinbase 背后的中国资本

公司上市，最大的获益者除了公司团队，就是背后的投资者。

目前，据 crunchbase 的数据，Coinbase 已经完成了 E 轮融资，总共筹集了 5.47 亿美元的资金，总计 59 名投资者。

其中 最主要的 5 名投资者为 A16Z、老虎基金、IVP、DFJ(德丰杰)、三菱东京日联银行 ，其他比较知名的投资者还包括纽约证券交易所 (NYSE)、联合广场风投 (Union Square Ventures)。

其中，有几位投资者值得特别注意。

2012 年，Coinbase 完成 A 轮融资，由 Union Square 领投，而 在 Coinbase 的这一轮投资人中，也有中国资本的身影，那就是 IDG 资本。

当时的 IDG 资本合伙人李丰确认了这一笔投资。据李丰介绍，比特币是一个全新的、激动人心的领域，IDG 资本提前布局，2012 年 9 月的时候在硅谷投资了 Coinbase，是该项目最主要的投资者，同时，IDG 资本也是国内第一家投资比特币公司的投资基金。

后来，2013 年，李丰还参与了 Ripple 的早期投资，并在 2015 年 A 轮继续投资之后，加入了 Ripple Labs 的董事会。

2015 年 4 月，USDC 发行方 Circle 也得到了 IDG 资本的投资，也就在这一年，李丰离开 IDG，创立了峰瑞资本。

2017 年，IDG 资本参与投资了比特大陆。

比特大陆、Ripple、Coinbase、Circle、imToken、库币……IDG 资本如今已经成为了区块链行业最大的价值捕手之一。

其次，是著名网球女子选手小威廉姆丝。