创新跌倒，中药吃饱(2)

沪深交易所要求上市公司综合考虑未分配利润、当期业绩等因素落实分红频次，并在具备条件的情况下增加分红频次，稳定投资者分红预期，中药企业高股息逻辑得到强化。场外布局或者定投也可关注中药ETF联接基金（A：501011；C：501012）。

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最困难的时间正在过去

创新药今天的命运，可能出乎所有人的意料。

据医药魔方数据，2023年中国创新药企业通过项目BD获得的首付款总额到达210.21亿元，首次超过IPO渠道募资总额，并且是后者的近两倍。

这与3年前的情况形成鲜明反差。2020年，中国创新药IPO募资总额达781.5亿元，为BD首付款总额的约13倍。

海外成为创新药输血的最大来源，也成为创新药商业化的福地。

和黄医药股价创出2年来新高，呋喹替尼美国商业化势如破竹，2023Q4销售1510万美元，2024Q1销售5490万美元。呋喹替尼在美定价18万元/盒，为国内售价的近24倍。

百济神州2024Q1业绩超预期，产品收入7.47亿美元，同比增长82%，其中，泽布替尼爬坡速度未减，2024Q1全球销售额4.89亿美元，环比增长18%（泽布替尼2023Q1全球销售额2.114亿美元，环比增长20%，2023Q2全球销售额3.08亿美元，环比增长46%，2023Q3全球销售额3.577亿美元，环比增长16%，2023Q4全球销售额4.13亿美元，环比增长15%）。

2024Q1，泽布替尼在美国销售额3.51亿美元，同比增长153%，在欧洲销售额6700万美元，同比增长243%，在中国销售额4.13亿人民币，同比增长25.5%。泽布替尼的全球商业化差异意味深长。

再鼎医药2024Q1产品收入8710万美元，同比增长39%，环比增长32%，其中，艾加莫德销售额为1320万美元，是拯救业绩的最大因素。核心产品则乐2024Q1销售额为4550万美元，同比增长7%，环比增长10%，基本已摸到销售峰值。

国内创新药企依靠单一核心产品策略，难以保证业绩持续增长，因为产品生命周期过短，需要不断有新品顶上，形成创新产品梯队。

不过，创新药的环境也在边际改善。

昨日，证监会同意CRO企业益诺思科创板IPO注册，生物科技投融资有转暖迹象。益诺思业务与昭衍新药类似，2022年涉及使用试验用猴业务的收入占主营收入的比重接近50%，主要客户包括恒瑞医药、礼新医药、石药集团、百利药业、齐鲁制药、君实生物、德琪医药、天士力。

昨晚发生两件大事。

一是美国4月核心CPI同比降至3.6%，环比增速6个月来首次下降，通胀降温，有利于生物科技投融资进一步转暖。

二是CXO春晚，《生物安全法案》（H.R.8333）举行听证会，获得美众议院监督与问责委员会投票通过，符合预期，接下来将进入到众议院全体投票环节，并且还需经过参议院全体投票表决通过，才能由美国总统将其签署成为法律。

新版《生物安全法案》限制范围主要针对行政机构采购和资助的项目。据众议院监督和问责委员会的工作人员的说法，由于报销不遭视作联邦合同，因此这项更新后的法案不会影响医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid）的支付。

这可能是迄今最大的潜在改善，意味着脱钩的影响范围将遭大幅压缩。

不过，法案是否应用于联邦医保和医疗补助报销，可能直到颁布实施指南后，才会完全明确。

美国盛德国际律师事务所合伙人Michael Borden在15日分析，“法案要成为单独一项法律会比较困难，最大的可能是，在今年底，遭纳入为美国军队提供资金的一揽子计划中（即美国国防授权法，NDAA）。这是过去60年来，美国国会每年都会通过的唯一一项法案。去年，生物安全法的发起人就曾尝试其添加到NDAA当中，但失败了。”

无论创新药，还是CXO，最困难的时间正在过去。自4月中下旬创出新低以来，药明系底部悄然抬升，今天的风平浪静，恰好说明CDMO开始逐步对地缘风险脱敏。$药明康德(SH603259)$$药明合联(HK|02268)$$药明生物(HK|02269)$