全面注册制是新一轮改良的符号性工程 将给市场带来三方面变革

　　资本市场服务实体经济和科技创新的功能将更好发挥

　　市场交易、退市等关键制度创新将进一步深化

　　优胜劣汰的市场生态特征将更加凸显

　　全面实行股票发行注册制涉及的一系列制度规则，自2月1日起向社会公开征求意见，我国资本市场正式进入“全面注册制时代”。资深专家及业内人士认为，全面注册制既是在4年试点基础上水到渠成推出的基础制度改革，也是加快建设中国特色现代资本市场背景下，新一轮市场改革的标志性工程。

　　全面注册制改革突出把选择权交给市场、强化市场约束和法治约束的本质，同步加强监管，推进一揽子改革措施，健全资本市场功能。各界普遍预期，随着全面注册制实施，我国资本市场有望迎来三方面积极变化。

　　全面注册制是新一轮资本市场改革的标志性工程

　　近年来，我国资本市场着力推动以股票发行注册制改革为核心的全面深改，为时4年在科创板、创业板、北交所陆续开展的注册制改革试点，推动资本市场基础性制度全面重构、运行生态得到质的改善，市场出现深刻的结构性变化。

　　“全面注册制是落实国家战略部署的重要改革，将为中国经济转型升级提供重要助力。”招商基金研究部首席经济学家李湛认为，经过4年试点，市场各参与方对注册制的基本架构、制度规则总体认同，相关法律和制度建设取得重大突破，发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强，市场优胜劣汰的机制更趋完善，资本市场结构、生态显著优化，当前注册制向全市场推广的条件已经成熟，融易新媒体，启动全面注册制改革“水到渠成”。

　　全面实行股票发行注册制涉及面广，系统性强，任务艰巨。记者从权威部门获悉，为了做好改革准备，证监会先后对试点注册制情况进行了四轮总结和评估，并开展了广泛调研和充分论证。

　　根据党中央、国务院批准的《全面实行股票发行注册制总体实施方案》，此次改革主要在试点基础上解决两方面问题：一是制度安排基本定型；二是向全市场推广，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。改革突出把选择权交给市场这一本质，同步加强监管，推进一揽子改革。

　　“2023年会是我国资本市场的改革深化年。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，全面注册制下证监会、交易所的角色定位更加明晰，发行理念标准、审核尺度也将进一步统一，当前经济复苏预期升温，资本市场更好服务实体经济还有广阔空间。

　　资本市场有望迎来三方面积极变化

　　注册制改革试点期间，我国构建了符合国情的注册制架构。证监会调研情况显示，市场各方普遍反映，注册制试点实施以来，审核透明度提高了，中介机构责任加重，上市速度更可预期。

　　资深专家和市场人士普遍预期，随着全面注册制落地实施，资本市场有望迎来三方面积极变化。

　　首先，资本市场服务实体经济和科技创新的功能将更好发挥。权威数据显示，截至2022年末，注册制下上市公司合计达到1075家，首发融资1.2万亿元，均占到试点注册制以来全市场的一半以上。一批处于“卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业登陆科创板，在集成电路、生物医药、高端装备制造等行业形成产业集聚。创业板改革后，近九成新上市公司为高新技术企业。

　　李湛表示，全面注册制下，资本市场将不断提升服务实体经济的质效，在推动经济转型升级、支持乡村振兴、促进创新驱动发展等方面持续发挥积极作用。未来以科创企业为代表的优质公司，将会选择A股为主要上市地。

　　其次，市场交易、退市等关键制度创新将进一步深化。注册制试点期间同步推进交易制度改革，二级市场定价效率显著提升；同步推进常态化退市机制建设，A股退市力度明显加大。2019年以来已有85家公司被强制退市，数量超过前20年的总和。再融资和并购重组制度也更加市场化，审核效率明显提高。

　　田利辉认为，此次全面注册制改革明确，主板新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，这将促进价格博弈和价格发现，有利股票价格更为平稳地运行，更好推动价值投资理念树立。同时，主板新股上市即纳入融资融券标的，一方面能够扩大融资融券券源，促进两融业务发展；另一方面也能够发挥交易机制作用，促进新股价格更好体现价值、体现基本面。

　　最后，优胜劣汰的市场生态特征将更加凸显。此前，在试点注册制以及退市等制度改革的推动下，上市公司结构、投资者结构、估值体系发生显著变化，科技类公司占比、专业机构交易占比明显上升。权威数据显示，目前战略性新兴产业上市公司已超过2500家，市值占比升至41.4%；机构投资者持有流通市值比重由2019年初的15.7%提高至2022年末的19.9%，个人投资者交易金额占降至60%左右。