玻璃累库明显 纯碱去库放缓

　　玻璃纯碱品种：春节期间玻璃累库明显，高库存压制玻璃价格弹性，节后下游订单并未明显好转，预计近月玻璃将呈现偏弱震荡态势，而远月玻璃取决于库存的去化幅度及真实需求的改善情况。纯碱供给维持刚性，重碱需求有强支撑，疫情结束后需求复苏和地产利好带动玻璃远期预期的情况下，继续看好2023年上半年纯碱价格。

　　核心观点

　　■市场分析

　　玻璃方面，1月玻璃期货主力05合约收于1608元/吨，全月下跌39元/吨，跌幅2.37%。现货方面，1月浮法玻璃现货市场整体呈现上行趋势，国内均价为1621元/吨，环比12月上涨3.13%，春节前加工企业提前放假，但中下游备货，出货尚可，价格小幅上涨，春节后，多数企业暂未开工。供给端，1月份浮法玻璃整体产能有所下滑，玻璃产能利用率79.23%，环比减少0.83%，玻璃总产量490.87万吨，环比减少0.87%。需求端，浮法玻璃下游需求整体偏弱，春节前华北市场适度备货，华东市场月中停工，节后多数企业计划在正月十五后复工，目前需求暂无启动。库存端，春节期间玻璃厂库存大幅累积，全国浮法玻璃样本企业总库存7612.2万重箱，环比增加16.29%。

　　纯碱方面，1月纯碱期货主力05合约收盘2987元/吨，全月上涨273元/吨，涨幅10.06%。现货方面，1月国内纯碱市场整体呈现震荡偏强走势。隆众资讯数据监测，融易新媒体，2023年1月份纯碱企业产量为269.94万吨，环比增加0.57%，纯碱整体开工率为91.20%，环比提升0.53%，多数企业开工率维持高位，装置运行稳定。库存方面，1月初纯碱库存29.59万吨，月底纯碱库存34.60万吨，库存增加5.01万吨，上涨16.93%，库存维持低位震荡走势，节前刚需采购，产销尚可。

　　整体来看，玻璃方面，春节期间玻璃厂库存大幅累积，高库存极大压制玻璃价格弹性。节后多数企业尚未开工，政府连续释放地产利好政策，下游订单并未明显好转，短期对于玻璃需求改善程度有限，更多的是刺激远期需求预期好转。因此，预计近月玻璃将呈现偏弱震荡态势，而远月玻璃取决于库存的去化幅度及真实需求的改善情况。纯碱方面，目前纯碱供给维持刚性，短期难有新增产量，后续随着浮法玻璃预期好转，叠加光伏投产维持高位，重碱需求有强支撑，疫后轻碱消费改善，当前纯碱各环节库存均处于绝对低位，随着疫情结束需求复苏和地产利好带动玻璃远期预期，预计2023年上半年纯碱价格仍维持乐观态势。

　　■策略

　　玻璃方面：偏弱震荡

　　纯碱方面：看涨

　　跨品种：多纯碱2305空玻璃2305

　　跨期：多纯碱2305空纯碱2309

　　■风险

　　房地产政策；光伏产业投产；纯碱出口数据；浮法玻璃产线复产冷修情况；宏观经济环境变化等。