“A吃A”频现 龙头公司产业并购动力足

　　银泰黄金有望迎来新主。12月11日晚间，山东黄金与银泰黄金双双告示，前者将以不高出130亿元的价值购入后者20.93%股份，成为银泰黄金控股股东。

　　本年以来，雷同山东黄金收购银泰黄金的“A吃A”现象频发。业内人士认为，跟着市场扩容，“上市溢价”这一影响因子逐渐削弱。在财富逻辑整合扩张动力强劲的配景下，具备整合本领的龙头公司更容易得到高估值。A股公司之间的并购将逐渐常态化。

　　再添新案例

　　按照告示，2022年12月4日，银泰黄金收到实际控制人沈国军、控股股东中国银泰投资有限公司的通知，融易新媒体，获悉其正在操持公司控股权改观事项。经向深圳证券生意业务所申请，公司股票自2022年12月5日开市起停牌。12月6日，银泰黄金经向深圳证券生意业务所申请，其股票自2022年12月7日开市起继承停牌，停牌时间不高出3个生意业务日。

　　两轮停牌后，银泰黄金12月11日晚间告示，公司收到沈国军、中国银泰投资有限公司的通知，其已于12月9日与上市公司山东黄金签署了《股份转让协议》，沈国军及中国银泰投资有限公司拟将其合计持有公司20.93%的股份转让给山东黄金。

　　告示显示，标的股份转让价款不高于130亿元，详细转让价款由各方在尽职侦查完成后以增补协议的方法另行商定。若本次转让顺利实施，山东黄金将成为银泰黄金控股股东，后者实际控制人将改观为山东省人民当局国有资产监视打点委员会。

　　银泰黄金拥有全国储量最大、单体银品位最高的银多金属矿。2016年11月，公司收购加拿大黄金出产和勘察商埃尔拉多黄金公司位于中国境内的黄金矿山资源，涉及矿山主要涵盖黑龙江黑河洛克矿业公司的东安金矿、吉林板庙子矿业公司的金英金矿及青海大柴旦矿业滩间山金矿，详细包罗4个采矿权和9个探矿权，黄金储量富厚，品位普遍较高。

　　值得留意的是，在11月披露的投资者干系勾当记录中，山东黄金暗示，公司凭据“稳外拓内”的原则正在努力寻找符合的并购标的，一些并购项目正处在相同对接等阶段，待相关并购项目有实质性希望、到达信息披露尺度后，公司将实时对外披露。

　　“A吃A”渐成常态

　　Choice数据显示，本年以来，A股公司之间的并购案例已高出10起，个中包罗美的团体得到科陆电子控制权、通策医疗拟控股和仁科技、华润三九拟入主昆药团体、紫金矿业拿下ST龙净控制权等。

　　从收购方法看，协议转让或“协议转让 表决权委托”仍是“A吃A”的主流方法。从收购价值看，参考静态市盈率，在本年以来的“A吃A”生意业务案例中，高的近500倍，低的只有13倍，相差较大。

　　业内人士认为，“A吃A”有望成为常态。“跟着注册制的稳步推进，A股公司的壳资源代价慢慢低落，二级市场股价越来越反应其内涵的资产代价和财富代价。一些具备焦点竞争力的中小公司成为行业龙头公司并购的标的。”联储证券总裁助理尹中余汇报中国证券报记者。

　　尹中余先容，2021年新披露的A股公司之间的并购案例有13起，2018年-2020年别离有3起、11起和8起。这些案例普遍遵循财富并购逻辑，生意业务方法主要为协议转让、定增、换股接收归并等。

　　华泰证券董事总司理、并购业务认真人劳志明对记者暗示，过往上市公司普遍存在估值泡沫，尤其涉及上市公司控股权转让会有更高的溢价，收购本钱较高。跟着市场扩容，股票价值理性回落，“上市溢价”这一影响因子逐渐削弱。具备整合本领的龙头公司更容易得到高估值，这让其在财富逻辑层面的整合扩张动力更足。

　　形成协同效应

　　梳理相关案例发明，连年来的“A吃A”并购项目出发点多是基于行业整合。

　　昆药团体暗示，公司与华润三九均从事医药出产和销售业务，两边在业务成长、技能开拓等规模具有较强的协同效应。华润三九暗示，重组切合公司计谋，可在华润三九精采的品牌运作本领基本上，摸索将“昆中药1381”“昆中药”打造为佳构国药品牌，以此承载更多具有汗青沉淀的产物，有利于敦促中医药财富高质量成长，打造三七财富链龙头企业。

　　紫金矿业暗示，拿下ST龙净的控制权，有利于二者在节能环保及新能源等规模开展相助。ST龙净的除尘及脱硫烟气管理、家产废水及植被修复技能等与公司矿山、冶炼板块的环保管理业务会发生协同效应。

　　ST龙净暗示，紫金矿业是矿产资源开拓的龙头企业，在矿产资源基本、金属产能及勘察技能等方面拥有显著优势，在品牌、渠道、客户和产物方面拥有富厚资源。公司将在僵持可一连成长低碳环保财富的基本上，依托紫金矿业富厚的资源储蓄全力拓展新能源财富。