又一家小家电企业终止IPO，代工企业如何摆脱“受制于人”？

　　近日，深交所披露关于终止对湖北香江电器股份有限公司(下称“香江电器”)首次公开发行股票并在主板上市审核的决定。与同以代工为主营业务的博菱电器类似，香江电器最终也选择了终止主板IPO，在新“国九条”的背景下，也给了小家电企业更多的思考，登陆资本市场是否是一个最佳选择，代工企业的出路又在何方?

　　代工为主营业务，营收能否持续性增长受质疑

　　香江电器成立于2012年，旗下主营电器类家居用品和非电器类家居用品两大类产品，其中电器类包含电热类、电动类、电子类等多系列小家电产品，非电器类家居用品主要包括花园水管及其他，其中，电器类家居用品收入占比超过 60%，自有品牌有“Weighmax 威麦丝”、“Accuteck”、“Aigoli 艾格丽”。

　　代工业务为香江电器主要营收来源，据其招股书显示，2020年至2023年上半年其ODM/OEM 业务收入占比分别为93.81%、93.66%、94.41%、94.67%， OBM(自有品牌)业务模式收入占比分别为6.19%、6.35%、5.59%、5.33%。

香江电器自有品牌Weighmax 威麦丝宣传图(图源品牌电商店铺)

　　香江电器主要收入为外销，集中在北美洲和欧洲地区，2020年至2023年上半年香江电器的外销收入分别为 14.2亿元、14.7亿元、10.9亿元和 5.5亿元，占营业收入的比例分别为 96.04%、98.50%、98.69%和 99.04%。

　　厘清了香江电器主要的营业收入来源后，不难发现，与博菱电器以及此前上市成功的北鼎股份、新宝股份、比依股份类似，这些企业都曾经非常依赖代工业务，也是如今很多国内小家电企业仍然在沿用的主要模式。

　　今年以来，香江电器和博菱电器先后终止主板IPO，也说明了如今的代工企业面临着多种困局。据悉，香江电器在报告期内即2020年至2023年上半年营业收入为14.78亿元、14.89亿元、11.02亿元、5.59亿元，营收并未能呈现持续性增长，毛利分别为3.21亿元、2.82亿元、2.49亿元、1.58亿元也呈现连年下滑的态势。

　　艾媒咨询首席分析师张毅认为，“香江电器目前的不落实性、风险性对于未来可持续性经营收入的增长是有压力的，再加上最近新‘国九条’的出台，对上市公司的成长性、企业质量都提出了很高的要求，在这样的背景下，香江电器做出撤回IPO的决定也是可以理解的。”

　　针对香江电器撤回IPO的相关事宜，中国家电网向香江电器发去采访函，截止发稿尚未收到回复。

　　代工小家电企业的困局，如何摆脱“受制于人”?

　　撤回主板IPO后，博菱电器转而寻求北交所上市，目前香江电器还未有下一步动作。摆在这些企业面前的首要问题想必并不是“要不要上市”，而是如何解决持续性增长的问题。

　　对于代工模式，国内家电企业并不陌生，家电企业最开始出海就是依靠的这类模式，就连如今赫赫有名的头部企业，也都曾走过代工之路。

　　但是代工模式过于依赖“客户”，“家电代工的问题是企业没有可控的渠道，最大的麻烦是‘受制于人’，需要靠合作伙伴来推动利润的增长，利润率也比较低，”张毅表示。

　　解决之法就是发展“自有品牌”，有业内人士表示，“长远来看还是要走自有品牌，虽然OEM/ODM模式客户很大，但是现在当地本土企业保护氛围开始升温，像一些国家为了留住本地的GDP和就业，更倾向于企业本地建厂。”

　　观察几家曾经非常依赖外销和代工的小家电企业，后期为了摆脱对代工模式和大客户的依赖，都是通过发展自有品牌。例如，新宝股份2010年-2023年的外销收入由41亿元增长至108亿元，但是外销占比则由91%降至74%，其中内销自主品牌的扩张正是导致外销占比遭动下降的主要原因，此外新宝还收购了摩飞的国内商标资产，进一步拓展企业的营收来源。

　　北鼎股份2017年以OEM/ODM 业务为主的外销收入占比为53.48%，以自主品牌为主的内销收入占比46.52%，到2023年，OEM/ODM收入占比下降至20.58%，北鼎品牌收入占比上升至79.42%。

　　而从另一个角度来看，走代工之路并非小家电企业出海的唯一选择，小熊电器的壮大归功于“网红小家电”的火热，从一个酸奶机的火爆，小熊电器快速抓住了发展红利，如今正在通过自有品牌去拓展海外市场。2016年，小熊电器国外收入为2470万元，占比仅有2.36%，2023年小熊电器外销收入达到3.7亿元，同比增长105.66%，占比7.84%。