三个儿子谁会接班？乡村基净利率极低，274门店亏损！朱丹蓬：上市会有难度

　　中式快餐“乡村基”冲刺港交所，高盛和招银国际为联席保荐人，公司成立于1996年，当时由李红和张兴强于重庆开设了第一家餐厅，一路发展至今。截至2022年12月31日，乡村基已为两个品牌建立1154家直营餐厅十一个省及直辖市。

　　大量餐厅上演关店、停业潮，单店利润低至2.67万

　　公司主要运营两个品牌，乡村基和大米先生，主打川菜，目前经营551家餐厅，主要覆盖重庆、四川等地区；大米先生创立于2011年，专注于湘菜、 江浙菜及粵菜等各地美食，目前经营603家餐厅，主要覆盖湖北、湖南、四川、重庆、上海等地区。

　　乡村基一边在疯狂开店，一边又是疯狂关店。根据招股书，乡村基基本每年开设100家以上餐厅，2022年开店步伐放慢至50家；同期，乡村基的关店数量也是大幅增加，从2019年26家一路升至2021年的77家和2022年的74家。大米先生有着和乡村基一样的困境，四年关闭餐厅177家。

　　对于餐厅关闭，乡村基表示是因为租赁协议终止还有就是疫情方面的影响。

　　根据招股书，乡村基品牌的消费数据全面下滑，降价促销依然未能摆脱局面，平均价从26.6元降至25元，单店人均销售额从1.37万跌至1.13万，但是销量不仅没有提升反而大幅下滑，下单数量从515单下滑至451单，翻座率也是不同程度的下滑。

　　不过，大米先生品牌无论是单店销售额还是翻台率不仅没有影响，而且大幅提升。这也解释了为何大米先生超过乡村基营收占比成为公司第一大收入来源。但是，大米先生的同店销售额2019年至2020年以及2021年至2022年都有不同程度的下滑。

　　乡村基不止是关店那么简单，在疫情期间很多店铺大批量的停业了。比如重庆有261家乡村基餐厅曾停业，总共也就305家；比如大米先生在湖北有166家曾停业，总共也就197家。这意味着，乡村基旗下1000多家餐厅，在2022年基本都处于半停业状态。

　　这也解释了公司单店销售额的持续下滑，而单店利润呢？1000多家餐厅创造了3000万的利润，平均每家利润只有2.67万。

　　盈利能力堪忧，净利率低至0.7%，274家餐厅处于亏损状态

　　查询公司财报，乡村基的盈利能力也引发关注，2019年至2022年分别实现营收32.57亿元、31.61亿元、46.18亿元、47.06亿元，但是由于各种成本开支高企，乡村基利润率一直处于极低位置。

　　根据财报，乡村基肉、蔬菜等原材料成本一直占比逾40%；员工成本占占比有所提高，目前占比大约25%；由于公司大多数餐厅都在租赁物业经营，由此带来了大量的租赁支出以及折旧摊销款项。财报显示，2019年至2022年，公司使用权资产折旧分别为2.38亿元、2。71亿元、3.25亿元及3.55亿元，分别占同期收 入7.3%、8.6%、7.0%及7.5%。

　　由于近两年乡村基营收增速大幅放缓，成本开支也一直处于高位，融易新媒体，带来的后果就是公司业绩波动较大，且多次陷入亏损或业绩下滑态势。2019年盈利8270万，2020年转亏242万，2021年又转为盈利1.09亿，但2022年净利大幅下滑至3084万。

　　如果说公司业绩下滑是因为疫情，但在疫情发酵前的2019年，乡村基净利率也仅有2.5%。在2022年，公司净利低至0.7%。

　　经调整净利来看，公司分别实现净利润8270万、1193万、1.82亿以及7345万。

　　惨淡的盈利能力背后，一方面是疫情发酵，导致公司大量店面关闭、停业，另一方面乡村基各种成本开支高企也是重要原因。

　　由于大量店面无法正常营业，乡村基单店销售额不断下滑，不少餐厅不仅没有实现盈利，反而大面积产生亏损。

　　根据招股书，除相应期间新开张的餐厅外，于2019年、2020年、2021年及2022年，该公司分别有47家、96家、68家及128家乡村基餐厅录得经营亏损，及有74家、180家、60家及144家大米先生餐厅于同期录得经营亏损。也就是说乡村基共有1154家餐厅，亏损餐厅就占比23%。

　　梦碎纽交所，乡村基时隔6年再上市，红杉重金豪赌，三个儿子谁接班？