警惕易主股首份年报“爆雷”风险

　　年报披露季中有一类小众股特别需要注意，这些个股刚刚易主，为了实现轻装上阵，极个别股票披露的首份财报很可能出现“财务洗澡”的情况，其中的“爆雷”风险值得引起投资者警惕。

　　上市公司易主的情况在A股市场时有发生，原因主要包括三大类。实控人主动出让控制权，一致行动人解除协议，以及司法拍卖导致的被动式易主。其中，除了第二类以外，融易新媒体，其余的两类实控人变更情况更容易出现首份年报“爆雷”的风险。

　　注入资产也好，做大原业务也罢，新主接盘后的最终目的都是彻底扭转上市公司的经营情况，这样才能保证利益最大化。为了更快地达到目的，极个别的实控人就会动“财务洗澡”的歪脑筋。

　　通常而言，易主的上市公司基本面不会特别优质，在经营情况上多多少少都有些问题，要不然原实控人也不至于退出。解决这些经营上的旧疾，是摆在新实控人面前的切实难题。正常情况下，通过降本增效、整合产业等常规手段虽然可能起到一定作用，但时间较长，充满太多的不确定性。

　　与此同时，对于新接盘上市公司的实控人而言，最怕的不是单次的亏损，而是连续的亏损。连续的亏损对公司的股价打击会很大，对新主的持股财富是一种巨大的威胁。

　　另外，旧实控人虽然离场，但还留下一些理不清的“坏账”，新的实控人却并不认可，像烫手的山芋，处理起来也相对麻烦。

　　从某种程度上来说，“财务洗澡”是解决上述难题的一大“捷径”。核心做法就是，无论该亏还是不该亏，都在接盘后的首个年报内通过全部计提的方式，一次性在账面亏个够，甚至把以后年份可能出现的经营风险也提前计算在内。

　　比如，某家上市公司易主后，新实控人发现旧实控人在任期间的某项资产收购存在瑕疵，后续几年预计无法完成此前的业绩承诺，那么到时候每年都可能产生一定的减值计提，对公司经营业绩稳定是巨大隐患。此时，新实控人就可能采取极端的“财务洗澡”方式，把对应的风险一次性计提在最近的年报里，索性一次性亏个够，但却为今后的经营扫清了障碍。

　　新实控人和上市公司虽然一次性把雷扫了，但持股的股民却遭遇了无妄之灾。明明报告期内可以盈利或者微亏，却突然飞出一只巨大的“黑天鹅”，年报披露之后，股价闪崩，股民损失惨重。

　　对于新实控人而言，股价短期下跌虽然很受伤，但他知道阵痛之后就会迎来曙光，所以并不会像普通股民一样惊慌失措，反而可能会趁着股价处于低位期间进一步增持股份，实现反向收割。

　　“财务洗澡”的情况每年都会出现，监管层对此也是严厉打击，一旦被立案调查，对股民又是一次伤害。

　　因此，对于刚刚易主的股票，未披露年报之前股民还是应该多一分警惕，多看少动。