营收下滑、再度转亏，“流血上市”的奈雪尚未回血

　　8月的最后一天，奈雪的茶交出了自己上半年的成绩单。虽然奈雪的茶抢先同行一步登陆港股，但奈雪的茶交出的这份答卷有些惨淡。

　　财报显示，上半年奈雪的茶营收20.45亿元，同比下滑3.8%；经调整净亏损为2.49亿元，去年同期则盈利4820万元。

　　面对营收下滑、难以盈利的困境，奈雪的茶放缓了门店扩张的步伐，将门店的店型由标准茶饮店向PRO茶饮店转型。与此同时，奈雪的茶还上线了自动排班系统，并大力推广自动制茶设备，以求进一步达到降低人力成本率的目的。

　　面对市场上的激烈竞争，上半年奈雪的茶还加入“价格战”，通过降价和推出低价新品等形式，聚焦9元至29元这一价格区间的茶饮市场。不过，客单价的下滑，并没有给奈雪的茶换来明显的订单激增。

　　业绩亏损，市值折戟

　　头顶“新式茶饮第一股”的光环，奈雪的茶目前并未在资本市场上与其他对手相遇。然而，作为目前国内同行中第一家也是唯一一家已经实现上市的公司，奈雪的茶的日子并没想象中的那般“滋润”。

　　去年6月30日，奈雪的茶正式登陆港股，彼时奈雪的茶冲击资本市场的行为，被外界称作“流血上市”。据奈雪的茶招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶三年分别录得10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元的营收。

　　营收屡屡攀上高峰的奈雪的茶，盈利之路却十分艰难。2018年至2020年的三年时间里，奈雪的茶的经调整净利润分别为-5660万元、-1170万元和1664万元。2020年，奈雪的茶短暂“翻身”实现盈利，但上市后的2021年，奈雪的茶再度由盈转亏，同年的经调整净利润为-1.45亿元。

　　8月31日，奈雪的茶发布2022年的中期业绩通告。财报显示，上半年奈雪的茶收入整体下滑3.8%，从上年同期的21.26亿元下降至今年上半年的20.45亿元，这是奈雪的茶自上市以来首度出现营收下滑的状况，而上年同期奈雪的茶的营收增速高达80.2%。

　　收入下滑的同时，奈雪的茶的利润指标也不容乐观。上半年，奈雪的茶的经调整净亏损为2.49亿元，上年同期奈雪的茶经调整净利润为4820万元，同比转盈为亏。

　　奈雪的茶对此表示，上半年受到疫情的持续影响，大陆地区的消费转弱，集团门店的收入承受一定的压力，其中以奈雪的茶茶饮店较为密集的高线城市受到的干扰尤为明显。

　　分品牌来看，公司的绝大部分营收由奈雪的茶茶饮店贡献。财报显示，奈雪的茶、台盖及其他上半年取得的收入分别为18.78亿元、4372万元、1.23亿元，融易新媒体，分别贡献了总营收的91.8%、2.2%及6%。其中，台盖品牌的表现较“拖后腿”，上半年台盖的门店经营利润为-406.7万元，经营利润率为-9.3%。

　　业绩平平的奈雪的茶，也没能迎来投资者的“好脸”。事实上，奈雪的茶自上市以来，其在二级市场的表现并不尽如人意。上市当天，奈雪的茶便跌破发行价，此后奈雪的茶股价整体呈下行趋势。

　　截至9月1日收盘，奈雪的茶报收5.95港元/股，与上市首日18.86港元的开盘价相比，缩水近七成。奈雪的茶最新市值仅百亿港元出头，约为上市首日市值的1/3。

　　寄希望于PRO茶饮店，走“降本增效”之路

　　虽然奈雪的茶在财报中谈及疫情对于门店的运营造成一定的影响，但奈雪的茶并未停下开店的步伐，“有必要在现有市场进一步加大门店密度，培养客户的消费习惯，从而推动市场走向成熟”。

　　截至本报告期末，奈雪的茶在85个城市共拥有904间自营茶饮店。今年上半年奈雪的茶净增茶饮店87间，而2021年奈雪的茶净增的门店数量达到326家。

　　值得一提的是，奈雪的茶曾在上市之时的招股书中提到，计划于2021年、2022年在一线城市及新一线城市分别新开约300家、350家门店。然而，今年上半年及去年同期，奈雪的茶在前述地区新开的门店数分别为47家、61家。目前来看，奈雪的茶开店的步伐与预定的目标相去甚远。

　　雷达财经注意到，上半年奈雪的茶新开的茶饮店几乎全是PRO茶饮店，而现有的标准茶饮店在租约到期后或在商场或其他出租方许可的情况下，也将陆续转为PRO茶饮店。

　　据了解，PRO茶饮店是奈雪的茶于2020年底推出的新店型。相比标准茶饮店，PRO茶饮店移除了现场面包房区域，专注销售预制烘焙产品。这意味着，店员仅需简单加工便可为客户提供相应的商品。

　　奈雪的茶为何要大力推崇新店型的改革呢？这是因为奈雪的茶经分析验证后得出，在门店位置相同或类似时，标准茶饮店和PRO茶饮店两种类型的茶饮店收入基本一致，但PRO茶饮店却可以帮奈雪的茶在租金及人力成本上节省一定的费用，利于奈雪的茶以更少的店员高效运营和以较低的前期投入和具成本效益的方式迅速加密。