溢价过半收购 MBK看中神州租车什么

　　无论业绩多难看，私募巨头MBK Partners(安博凯)仍以每股溢价过半的私有化价格标定神州租车的价值。1月31日晚，已拿到20.86%神州租车股份的MBK Partners正式启动对神州租车的私有化要约。神州租车发布公告显示，联合MBK Partners旗下全资拥有的私募基金Indigo Glamour Company Limited发布关于附条件的自愿性全面现金收购要约的综合文件，正式开启神州租车私有化。

　　去年，受瑞幸咖啡造假事件、突发疫情及重资产模式等影响，神州租车面临业绩困局。然而，以此前争夺神州优车所持的20.86%股份为例，华平资本、上汽集团、北汽集团和MBK Partners上演多轮争夺战，各路资本进进出出，收购价也一路推升，神州租车到底值不值得买也成为市场关注焦点。

　　溢价52.17%

　　公告显示，要约期自2月1日开始，2月22日将有初步结果。截至目前，神州租车已发行21.22亿股股份，如要约达到可强制性收购的接纳水平，神州租车将撤销上市地位完成私有化。据了解，为顺利推进私有化，MBK Partners开出高价收购条件。公告显示，神州租车上市期间，其每股收市价为1.73-5.95港元，但本次要约收购价为每股4港元，较2020年11月13日(首次宣布自愿性全面现金要约收购公告日期)止30个交易日按联交所所报每日收市价计算的平均收市价每股约2.63港元，溢价高达52.17%。

　　数据显示，最后交易日前6个月(含最后交易日)，神州租车股份的日均交易量超1151万股，仅占最后交易日已发行流通股总数的约0.54%。

　　得益于每股的高溢价率，有消息称，目前MBK Partners已获得神州租车47%已发行股本的支持。MBK Partners方面曾表示：“MBK Partners将与神州租车长期成长，并成为其重要长期股东。”

　　据悉，成立于2005年的MBK Partners为知名私募股权基金，在消费及零售、金融服务、物流及工业等领域颇有专长。而在出行领域，此前MBK Partners曾投资国内企业一嗨租车和韩国最大汽车租赁公司KT Rental。

　　对于本次MBK Partnersr的私有化要约，神州租车相关负责人对北京商报记者表示：“MBK Partners看好神州租车在汽车租赁行业的前景。同时，作为亚洲最大基金公司，MBK Partners涉足的行业非常丰富，可以帮助神州租车更容易获得银行的再融资。”

　　前有瑞幸拖累 后有疫情冲击

　　高溢价背后，神州租车的业绩并不光鲜。

　　2007年，神州租车杀入国内出行市场，此后联神州租车开始通过“烧钱”扩张抢占市场份额，并打败一嗨租车，成为中国租车市场领头羊。2012年，融易资讯网（www.ironge.com.cn），神州租车递交赴美上市申请，但不久便撤回申请。两年后，神州租车转战港股，并于当年9月顺利挂牌，成为中国汽车租赁第一股。

　　然而，在长期“烧钱”扩张及重资产模式下，近年来神州租车营收和利润均出现下滑。财报显示，2019年神州租车净利润仅为3077.6万元，同比暴跌89.3%。据了解，2016-2019年，神州租车仅在购置车辆方面的支出便高达163亿元。

　　同时，去年瑞幸咖啡财务造假“爆雷”，彼时同属“神州系”的神州租车受到波及，2020年一季度业绩电话会上，神州租车方面表示：“瑞幸事件对公司造成的影响，导致目前公司没有再融资的可能。”

　　此外，去年突发的疫情也让神州租车元气大伤。数据显示，神州租车70%的收入来自汽车租赁业务，而汽车租赁业务收入来源为旅游市场及商务旅客，但受疫情影响，出行受限和国内旅游市场萎缩，去年上半年神州租车营收仅为27.6亿元，亏损43.38亿元，2019年同期净利润则为2.79亿元。据统计，截至去年6月30日，神州租车负债总额为100.7亿元，资产负债率高达72.53%。

　　对此，本次神州租车在公告中也提出，神州租车一直面临严峻挑战，其中包括外部环境的不确定性，导致出行及消费热情减弱，虽然神州租车已推出许多促销方案及各种数字营销活动，以缓解过去较低的汽车租赁需求，但公司的财务表现仍面临压力。“我们倾向于维持神州租车现有主要业务，并将协助神州加强创新发展，推进其业务发展。”MBK Partners方面表示。

　　汽车行业专家颜景辉认为，多方面因素影响，神州租车的资金和业务均受到冲击，此时MBK Partners入局，可为神州租车引入资本市场资源，并为其未来发展提供更多支持，私有化是目前神州租车的最好选择。

　　难以取代的头部优势

　　对神州租车来说，私有化能够得到充足的资金支持，但在持续亏损、高负债背景下，MBK Partners为何打出高价收购“组合拳”成为市场关注焦点。