锂电结构件龙头科达利：净利增速放缓，机构观点现分歧

界面新闻记者 | 张艺

锂电池精密结构件龙头科达利（002850.SZ）连续三年净利大增。

4月13日科达利发布年报，公司2023年实现营业收入105.11亿元，同比增长21.47%；实现归母净利润12.01亿元，同比增长33.47%；基本每股收益4.82元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利15.00元（含税）。

科达利2021年和2022年的归母净利润增幅分别为203.19%和66.39%，公司连续三年保持高增，但增速放缓。

这份年报最大的看点在于第四季度。科达利前三个季度的归母净利润均不超过3亿元，而第四季度归母净利润超过4亿元，好于预期，并创下历史新高。

不过第四季度的营业收入并没有明显增长，27.43亿元的规模同比基本持平，环比还略有下滑。

二级市场，科达利股价走势与业绩反向而行。在业绩增长的过去两年，公司股价年跌幅均超过25%。今年触底反弹，最新收盘价87.72元/股，已较高位不止腰斩，动态市盈率在22倍左右。公司最新市值237亿元。

对科达利后市，机构观点不一，预期值有升有降。那么，公司今年还能保持增长吗？增长点何在？

科达利单季归母净利润 订单饱满

科达利目前生产的精密结构件主要应用于包括动力电池、储能电池在内的电池行业及汽车行业。科达利业绩的增长与下游行业景气度高度相关。受益于新能源汽车行业快速发展，客户对动力电池精密结构件需求持续提升，公司产销量稳定增长。

根据中国汽车工业协会发布的数据显示，2023年新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达31.6%。

新能源汽车产业的增长带动了动力电池产业的发展，也带动了科达利的动力电池精密结构件订单的增加。

“在手订单保持增长趋势。”在年报中，融易新媒体消息，科达利表示，随着下游客户市场集中度的提高，以公司为代表的服务于客户第一梯队企业的订单量、业务规模和市场份额亦将呈增长趋势。

值得注意的是，科达利常年客户集中度颇高。

去年科达利前五大客户合计销售金额78.71亿元，占比为74.88%。其中第一大客户和第二大客户分别占销售总额比例为39.25%和18.70%。

此外，科达利多项财务数据表现向好。

截至2023年末，科达利公司应收账款账面余额为26.70亿元，同比下降约6%；公司存货为9.21亿元，同比下降超25%；同时，经营活动净现金流7.48亿元，同比增长71%。

同时，报告期内，科达利研发投入6.36亿元，同比增长16.75%。

去年四季度十大流通股东多以减持为主。其中五位股东在减持，北向资金香港中央结算有限公司减持幅度最高，减持679.44万股，东方新能源汽车主题混合型基金减持113万股，深圳市宸钜投资有限公司、农银汇理新能源主题灵活配置混合型基金和国投瑞银新能源混合型基金均有减持。

不过泉果旭源三年持有型混合型基金增持180.88万股，中欧价值智选回报混合型基金新进成为第十大流通股东。

三大增长点

对于2024年，机构普遍认为科达利依然能保持现有的增长趋势。

科达利产能随订单在同步增长。公司在国内多个锂电池行业重点区域布局了13个动力电池精密结构件生产基地，在欧洲有3个生产基地。

首先，增量来自海外市场。

东吴证券研报认为，科达利3-4月排产持续向好、预计2024年收入维持超过25%的增长、净利率维持10%左右。第一季度公司收入预计25亿至26亿元，同比增长10%，4月公司排产进一步环比增长5%。

其中，海外产能正在爬坡，将贡献显著增量。

去年科达利海外市场营业收入5.34亿元，同比增幅近120%。虽海外营收占比只有5.08%，但这是公司上市以来首次海外营收突破了5%，2022年只有2.83%。

去年科达利海外市场斩获订单，产能方面也已埋下伏笔。

订单方面，年报显示，科达利与欧洲某知名锂电池生产商签署了《材料买卖供应合同》，约定公司向该锂电池生产商在《材料买卖供应合同》有效期内向其供应预计约3.5亿套方形锂离子电池所需的盖板。

产能方面，去年科达利使用自筹资金向德国科达利增资3,000万欧元，向匈牙利增资3,200万欧元，进一步扩大海外生产基地的生产能力。