背靠联发科起家，星宸科技募资缩水近24亿

近年来，得益于政策的推动，芯片行业发展迅速，也涌现了一批上市公司。

如今，这个队伍再添一员。3月21日晚，星宸科技股份有限公司（以下简称“星宸科技”）发布上市发行结果公告，落实本次发行价格为16.16元/股，发行数量为4211.26万股。

（图 / 星宸科技公告）

背靠世界半导体巨头联发科技股份有限公司（以下简称“联发科”），星宸科技一直备受外界关注。IPO之前，星宸科技历经多轮融资，估值处于相对较高的水平，公司股东多次套现并进行大手笔分红。

但从资本市场的反馈来看，星宸科技并未获得投资者足够的认可。数据显示，公司本次IPO预计募集资金总额为6.81亿元，和原计划募资30.46亿元相比，缩水近24亿元。

不日，星宸科技就要正式登陆资本市场，只是在一个相对冷淡的认购之后，星宸科技又该何去何从？

1、募资缩水近24亿，创始人大额套现

2017年12月，在台交所挂牌的联发科通过其设立的投资机构SigmaStar（开曼）出资200万美元，设立星宸科技前身星宸有限，从事视频监控芯片领域的业务。

恰逢全球芯片热的浪潮，星宸科技成立不久便开启了多轮融资，吸引了多家投资机构进入，估值快速飙升。

2019年5月至2021年2月，星宸科技顺利完成了4轮融资，C轮融资完成时，公司的投后估值达到45.22亿元。

到了2022年，企业间接股东转让股权时，星宸科技的估值已经上涨到226.10亿元。而在2018年时，星宸科技估值仅为2.82亿元。

短短5年内，星宸科技估值暴增约200亿元，增幅约80倍。

（图/星宸科技招股书）

若按照原计划公司拟募资30.46亿元，发行股票4211.26万股，约占公司发行后总股本的比例为10%的比例来计算，本次IPO完成后，星宸科技估值有望站上300亿大关。

（图 / 星宸科技招股书）

但投资者却给星宸科技浇了“一盆冷水”。

数据显示，本次发行最终定价16.16元/股，这一价格对应的企业2022年扣非前后孰低归母净利润摊薄后市盈率为15.34倍，低于中证指数发布的同行业最近一个月静态平均市盈率28.32倍，亦低于A股同行业上市公司2022年扣非前后孰低归母净利润的平均静态市盈率33.97倍。

（图 / 星宸科技公告）

不仅如此，星宸科技的募资额更是大打折扣。公司IPO预计募集资金总额为6.81亿元，和招股书披露的拟募资金额30.46亿元相比，缩水近24亿元。

（图 / 星宸科技公告）

若按照最新的募资金额、原发行比例10%来计算，星宸科技此次IPO的估值尚不到70亿元。

不过，大股东早已在企业估值暴涨时，进行了大笔减持套现。

招股书披露，2020年6月25日，因联发科资金规范及星宸有限引进财务投资人，大股东SigmaStar（开曼）将所持部分股权转让给Elite Star、Melstone、深创投等15家公司，合计对应认缴注册资本438.08万元，转让价格为3.21亿元。

（图 / 星宸科技招股书）

2021年2月5日，SigmaStar（开曼）又一次进行了股权转让。这一次，其将所持部分股权转让给Elite Star、Minos、深圳昆宸、常州泰芯等13家公司，此次对应认缴注册资本合计803.14万元，转让价格1.16亿美元。

（图 / 星宸科技招股书）

接连减持之后，星宸科技已无实控人。只是不知，依托联发科而生的星宸科技，在降低了和联发科的关联之后又该何去何从？

2、连续两年业绩下滑，融易新媒体消息，IPO前夕分红3.6亿

招股书披露，星宸科技为全球领先的视频监控芯片企业，主营业务为视频监控芯片的研发及销售，产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。

2020年-2023年，星宸科技的营业收入分别为11.93亿元、26.86亿元、23.68亿元和20.20亿元。不难发现，从2022年开始，企业的营收开始下滑。2022年、2023年，这一数据分别同比下滑11.85%、14.66%。

（图 / wind（单位：亿元））

而公司的净利润跌幅更大。上述同期，公司的净利润分别为2.17亿元、7.54亿元、5.64亿元和2.05亿元。2022年和2023年，净利润分别同比下滑25.13%、63.72%。

对于2023年净利润的剧烈下滑，星宸科技在招股书中解释道，一方面是受市场竞争导致的主营业务产品售价降低；另一方面则是期间费用率上涨。

招股书显示，星宸科技的主营业务收入来源包括智能安防芯片、视频对讲芯片、智能车载芯片。

其中，智能安防芯片、视频对讲芯片是企业收入的主要来源，这两大业务每年为企业贡献八成以上的主营业务收入。

（图 / 星宸科技招股书）

从2022年开始，这两大产品的销量或单价开始出现下滑。