预算报告五大看点：房地产市场以稳为主、中央加杠杆趋势明显 | 两会·最热烈(2)

华金证券此前在研报中指出，2023年下半年以来，虽然房地产市场需求侧政策的结构性放松力度在不断加大，但从高频交易数据来看，当前各线城市的商品房成交面积仍低于疫情前六年均值，且暂时没有趋势性扭转的迹象，房地产市场的投资投机属性遭高度弱化后，居民购房行为十分理性，预计2024年商品房销售面积和房地产开发投资都将继续负增长，但降幅将进一步收窄。 

广义财政显著扩张

根据报告，2024年拟安排财政预算赤字率3%，赤字规模4.06万亿元，发行超长期特别国债1万亿元，发行新增地方政府专项债券3.9万亿元，整体符合市场预期。

虽然预算赤字率并未突破所谓的3%安全警戒线，但粤开证券首席经济学家罗志恒强调，单纯看赤字率本身意义不大，因为我国赤字率口径偏小，仅涵盖一般公共预算。财政赤字率数值本身不是个真问题，真问题是两个：财政支出力度有多大；有哪些政策工具组合，即结构。

他进一步称，财政赤字率在3%，但通过专项债、特别国债、其他调入资金等扩大支出具有同扩大赤字率一样的效果。比如，发行1万亿元的超长期特别国债就相当于增加赤字率0.7个百分点，新增专项债3.9万亿元相当于增加赤字率2.9个百分点。如果将这三者加总计算，实际赤字率已经达到6.6%，高于去年的6.1%，力度是不小的，是符合当前形势需要的。

另外，根据界面新闻计算，财政预算赤字率3%、赤字规模4.06万亿元，意味着今年名义国内生产总值（GDP）预计将达到135.33万亿元。以一般公共预算和政府性基金的收支缺口除以名义GDP得到的广义赤字率约为8.2%，较2023年的7.0%增加1.2个百分点左右。

长城证券指出，今年计划发行超长期特别国债1万亿元，同时地方专项债新增额度也比去年进一步提高1000亿至3.9万亿元，均纳入政府性基金预算，可能意味着一些新能源、新基建、三大工程等关键领域的项目支撑更有保障。政府性基金预算支出增长18.6%的目标，不管是对比2023年的目标6.7%还是实际完成的-8.4%都有明显提高。  

中国人民大学财政金融学院副院长马光荣表示，政府性基金支出增长18.6%，可以有效带动财政支出强度的提升，有利于财政可持续性的增强，体现了财政政策的“适度加力”。

中央支出显著提升

从赤字结构看，今年中央赤字安排33400亿元，比2023年年初预算增加1800亿元，地方财政赤字7200亿元，与2023年持平，连续三年不变。中央赤字占比为82.3%，比2021年、2022年和2023年年初预算分别增加5.3、3.7、0.9个百分点，体现了中央加杠杆的意图。

长城证券指出，今年中央本级支出增速目标为8.6%，远高于地方一般公共预算支出增速的3%，而对地方转移同比增长4.1%。实际上，今年赤字规模4.06万亿元中，较去年增加的1800万全部由中央承担，地方赤字维持在7200亿元，已经连续三年持平。

另外，全国政府性基金预算中，支出预计增长18.6%，远超收入增幅。章俊表示，这背后主要是1万亿元超长期特别国债以及6000多亿元中央政府性基金预算对地方的转移支付。

“需要注意的是，今年政府性基金的扩张与往年显著不同的是，增量资金主要来于中央，而不是往年持续扩张的地方专项债。对于政府投融资而言，意味着更低的融资利率和更低的债务风险。”他说。

在今年的财政政策工具中，超长期特别国债受到市场高度关注。政府工作报告指出，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。这1万亿元超长期特别国债不计入赤字。

超长期特别国债通常指期限大于10年、最长可达30年或50年，具有特殊目的及用途，且不计入赤字的国债。去年末中央推出了万亿元国债，并在今年初全部发行完毕，主要用于支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程等八个方向。

“这不仅是财政政策资源投入带来的扩张，同时也从中央财政的角度释放了积极信号，表达了政府今年要推动经济增长的决心和目标。”广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平说。