步日欣分析，一些上市公司通过并购基金参股科创板申报企业，并购基金属于战略投资，并购基金的设立初衷，就是将投资企业纳入上市公司的版图，不过不排除一些上市公司通过并购基金先参股后，发现投资项目发展状况良好，体量超出了上市公司收购能力，最终转变为财务投资的情况。
谈投资金额
为何投资机构持股偏低？
重点在支持中小企业发展，单笔融资额一般也不会太多。
记者通过梳理数据发现，投资机构持有受理企业股份的比例普遍较低，多在10%以下，少数基金持股比例不足1%。
而一些投资机构本身资金量并不小。例如2017年入股嘉元科技的中小企业发展基金(深圳有限合伙)，持股比例1.16%。官网资料显示，该基金是国内首只完全市场化运作的国家级政府引导基金，首期规模人民币60亿元，受托管理方为国中创投。
对于在投资额上的考量，国中创投高级副总裁张庆告诉记者，国家中小企业发展基金顾名思义重点在于支持中小企业的发展，对于中小企业，一般处于发展的早中期，项目不确定性较大，风险较高，为控制基金的投资风险，保障出资人的资产安全，同时支持企业的发展，一般企业估值水平不宜过高，为确保实际控制人的控股地位，保持企业良好的激励约束机制，单笔融资额一般也不会太多。
“中小企业先天的特性决定了我们的投资策略。按行业的数据统计，一般对中小企业的单笔投资在3000万左右。”张庆称。
思美传媒、誉衡药业的董秘也对记者表示，基金投资标的往往较多，这就导致单个公司持股比例均较少。
步日欣认为，标的分散并不会影响投资回报。Pre-IPO项目投资，因为公司即将上市，估值普遍已经较高，为了分散风险，产业投资基金在单个公司的资金占比不会太大，能达到5%就已经很高。只要上市后股价表现较好，依旧可以获得可观收益。
谈投资期限
如何判断退出时点？
根据项目发展阶段、行业发展趋势和资本市场宏观环境综合判断。
投资期限与哪些因素有关？
国中创投高级副总裁张庆告诉记者，中小企业发展基金(深圳有限合伙)存续期10年，有充足的时间培育企业成长。具体到项目上，在存续期之内，会根据项目的发展阶段、行业的发展趋势和资本市场宏观环境综合判断持有时间和退出的时机。“比如技术领先型的早期项目，我们会持有较长时间；技术相对领先，行业处于高速增长期，我们会选择中短期持有，适时推进企业IPO和并购。行业处于顶峰，技术没有优势，价格较高的项目，我们一般谨慎介入。”
在确定投资期限之前选择企业时，就会考虑产业成熟度。前述提及的嘉元科技，从事各类高性能电解铜箔研究生产，产品应用在新能源汽车、3C数码等领域。张庆表示，在投资企业的选择标准方面，国中创投以研究先行、投研结合的投资策略。具体在新能源汽车上，从电池材料开始研究，确定了几个关键环节，每个环节根据产业成熟度，有不同的选择标准和投资退出的时间节点。
另一家有国有背景的创投机构金茂创投，持有科创板申报企业广大特材3.9%股份。金茂创投相关负责人告诉记者，公司很多年前就投资了广大特材，其自身发展比较好，现在筹备上市了。目前没有退出协议。
郭田勇表示，一些市场化创投基金相对期限较短，从受理企业研发投入需要的可持续性来讲，非商业化的政府引导基金具有一定优势，其本身具有政策性，而且对企业来讲融资成本更低。
