美欧通胀大幅下降，降息预期进一步强化

11月30日，美国商务部和欧盟统计局公布的数据显示，美国10月的个人消费支出价格指数（PCE）同比增速进一步降至3.0%，欧元区11月的调和消费者价格指数同比增速更是降至2.4%。这也是美欧两大经济体本轮通胀和加息周期以来所录得的最低月度通胀数字。

美国商务部在当日的报告中指出，在构成PCE价格指数的分类项目之中，商品价格和食品价格分别同比上涨了0.2%和2.4%，同比上涨4.4%的服务价格成为推高价格指数的最主要因素，过去近两年内居高不下的能源价格则同比下跌4.8%。扣除能源和食品类价格的核心PCE价格指数同比涨幅为3.5%，同样为此轮通胀以来的最低值。

美国10月PCE价格指数和核心PCE价格指数同比增速的放缓也再次确认了通胀下行的趋势。自6月PCE价格指数同比增速创下3.2%的阶段性低值之后，该数字在过去三个月内一度反弹并稳定在3.4%水平，并引发了包括美联储在内等机构关于通胀顽固的判断。

欧盟统计局当日早些时候的统计报告也同样表明欧元区通胀正在快速下行。同比增速2.4%的价格指数较9月和10月的前值4.3%和2.9%出现了快速下跌，也低于外界预期的2.7%。这也是欧元区连续第二个月通胀数字低于美国。在价格指数的当时构成类别中，食品、工业产品和服务价格同比增速分别为6.9%、2.9%和4.0%，而曾经困扰欧元区的能源价格则同比大跌11.5%。扣除食品和能源的核心通胀率同样跌至3.6%的阶段性最低值。

主要欧元集团国家之中，德国、意大利和荷兰11月的通胀分别为2.3%、0.7%和1.4%，已接近甚至低于欧洲央行2%的中期通胀目标，价格指数同比增幅为-0.7%的比利时甚至呈现出通缩迹象，而通胀为3.8%和3.2%的法国与西班牙则表现相对较差。

自2022年3月以来，美联储已经11次加息并将联邦基金利率提升至5.25%-5.5%区间，为22年来的最高水平。欧洲央行也同样自2022年7月以来10次加息，并将三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别提升至4.50%、4.75%和4.0%，为该货币联盟成立以来的最高水平。

随着美国和欧元区通胀的快速下行，外界对于美联储和欧洲央行即将开始降息的预期也在不断强化。

联信银行首席经济学家Bill Adams表示，美联储目前按兵不动，但他们转向降息的方向越来越近。通胀明显放缓，就业市场疲软的速度则快于预期。凯投宏观的副首席美国经济学家Andrew Hunter则认为，美联储很有可能在明年3月开始降息，比市场预期的更早，且有越来越多的证据表明通胀将在2024年中期接近2%的通胀目标。

金融咨询公司卡森集团策略师Sonu Varghese表示，美联储已经承认通胀正在放缓，而且是在经济强劲和失业率较低的原因下，这基本上为降息奠定了基础。

超预期的通胀下行，也意味着美联储官员此前连续“放鹰”维持紧缩货币政策的表态效果可能不及预期。

纽约联储主席John C. Williams于11月30日表示，“如果价格压力和失衡持续的程度超出我的预期，可能需要采取额外的政策紧缩措施”。Williams虽然在讲话中重申了“联储正处于或接近联邦基金利率目标范围最高水平”的判断，但也暗示如果通胀数据不理想，美联储可能进一步加息。