美联储将进入降息周期 美股12年前大调整会重演吗_今天重大新闻事件(2)

摩根士丹利在最新发布的策略报告中建议投资者尽快减持权益类资产，包括美国和新兴市场股票，增持现金或者将目光瞄准新兴市场债券或日本国债。该行跨资产首席策略师希茨(Andrew Sheets)认为，鉴于对全球经济、央行政策和地缘政治风险的担忧，投资者对低于预期的经济数据应该恐惧，而不是沉浸在期待降息的喜悦中，预计未来12个月内全球股市回报率将降至6年低点，二季度财报季将对此前过高的估值进行修正。

报告指出，二季度以来全球采购经理人指数(PMI)和大宗商品价格持续回落，都在说明经济风险是真实存在的。从国债收益率曲线和通胀预期的走势看，寄希望于央行宽松政策快速起效的希望并不大。摩根士丹利推断，尽管美联储本月有可能降息，欧洲央行也可能会开启新一轮量化宽松，政策的积极效果可能会被全球经济增长放缓带来的负面效果所抵消。

业绩下滑不仅对公司股价有影响，甚至可能动摇美股上涨的重要动能——回购。以标普为例，2009年一季度至2019年一季度，标普500指数成分上市公司回购总金额达到了接近5.2万亿美元，超过标普500指数总市值的20%，总流通盘从2010年一季度2990亿股峰值降至2770亿股。量化分析研究机构NedDavis首席美国策略师克利索尔德(Ed Clissold)认为，如果美国经济前景恶化，上市公司首先会减少股票回购，而一旦他们停止股票回购，标普500指数将下跌19%。

美企大规模回购令标普500指数成分股流通盘持续减少

相对而言，摩根大通则对美股未来依旧乐观，其策略团队预计在美国经济出现衰退前美股不会停下冲锋的脚步。12个月内美股也许还能继续上涨15%，整体表现应该跑赢债券和现金。在估值水平问题上，小摩认为虽然美企盈利表现将落后于2018年创下的峰值水平，市盈率等基本面指标有回调的需求。但美联储未来降息将为市场重新定价提供可能，如果美联储在整个货币政策周期内政策立场偏鸽超预期，将为美股提供新的上涨动力。

美联储近11年以来首次降息已经箭在弦上，未来三周摆在FOMC委员面前的挑战是如何向外界及时传递降息的原因和未来的政策走向，这一次美股能否摆脱降息周期陷入熊市的魔咒呢？