豪森登陆港股,医药圈又一个千亿市值梦开始?

,经过半年多的等待,豪森医药今日终于登陆港股。值得注意的是,此次赴港IPO的主体是在翰森制药,作为注册在开曼群岛的境外公司,将通过间接持股方式,100%控股运营实体豪森医药。

资料显示,豪森医药保荐人和承销商为摩根士丹利和花旗银行。而根据富途证券的数据,本次IPO初步拟发售约5.51亿股新股,香港公开发售获适度超额认购,认购合共4.54亿股香港发售股份,相比原计划的3859万股股份增加了11.77倍。

最终,在未行使超额配股权情况下,翰森制药以每股14.26港元的最高发行价,所得款项净额76.4亿元。

基石投资者加码,再造一个新“恒瑞”?

在翰森制药正式发行前的认购中,出现了诸多基石投资者的身影,其中就包括最为迅速的新加坡政府投资公司GIC,拟认购7000万美元。此外,博裕资本、汇桥资本、奥博资本、维梧资本等基石投资者也纷纷参与认购。

1月25日,翰森制药引入博裕资本,获得约19.5亿港元战略融资,对应估值约650亿港元(约合人民币550亿元)。对比高瓴资本在2016年2月投资1.79亿美元时的450亿港元,近3年时间里猛增200亿港元。业内人士就曾预估,翰森制药上市后市值或达千亿,甚至对标A股的同行“一哥”恒瑞医药。

实际上,翰森制药(豪森医药)与恒瑞医药牵连颇深。翰森制药第一大股东背后实际控制人、同时也是豪森医药现任董事会主席、首席执行官钟慧娟,与恒瑞医药董事长孙飘扬是业界有名的“夫妻档”。

此前,孙飘扬曾对妻子钟慧娟掌控的豪森医药三次公开表态,要将其收购并入恒瑞医药。随着此次翰森制药的上市,并购一说也暂告一段。但这并未影响市场对翰森制药的期待。

据翰森制药披露的资料,其凭借首仿、创新双线并行的产品组合形式,近年的毛利率一直保持在92%以上。2016年至2018年,翰森制药年度营收分别为54.33亿元、61.86亿元、77.22亿元;同期净利润分别为14.76亿元、15.95亿元、19.03亿元;而在研发投入上,分别为4.03亿元、5.76亿元、8.81亿元,占同年营收比重的7.4%、9.3%及11.4%。

以此来看,翰森制药的潜力仍未完全发挥出来。随着产品的陆续上市,未来冲击千亿市值梯队也不无可能。

深耕六大领域,翰森制药如何赢在未来?

翰森制药目前业务专注于中枢神经系统、抗肿瘤、抗感染以及糖尿病领域,而近年来也将消化道及心血管治疗领域纳入自身版图。

豪森登陆港股,医药圈又一个千亿市值梦开始?

从数据上来说,2017年中枢神经系统疾病、抗肿瘤、抗感染和糖尿病药品的销售额分别占翰森制药总收入的27.2%、39.5%、15.9%和7.8%;2018年,相应的比重分别为25.1%、45.6%、16.5%和5.7%。由此可知,抗肿瘤产品板块成为其营收主力。

翰森制药在抗肿瘤产品方面的布局,主要针对发病率高的实体瘤以及治疗方案相对有限的血液肿瘤,相应的市场占有率为2.5%。抗肿瘤的产品组合包括普来乐、泽菲、昕维、昕美,2016年这一板块贡献了20.269亿元的收入,至2018年增长到35.18亿元,增速高于抗肿瘤产品的同期行业平均增幅11.5%。

而在中枢神经系统疾病领域,翰森制药更是独占鳌头。根据Froster&Sullivan资料,翰森制药目前是国内第一大精神疾病类制药公司,市场占有率为9.1%,核心产品包括欧兰宁、阿美宁。2016年至2018年,中枢神经系统疾病产品组合为翰森制药分别贡献了14.73亿元、16.82亿元、19.42亿元收入。

值得注意的是,不久前,作为治疗二型糖尿病在研新药的聚乙二醇洛塞那肽迎来新突破,成为国内第三个获批,同时也是第一个国产长效GLP-1受体激动剂。过去一年,翰森制药在售的4种糖尿病药物营收为4.41亿元。随着产品结构的不断丰富,未来这一板块有望迎来新增长。

除了产品之外,翰森制药在营销网络的建立上也不遗余力。截至2018年,翰森制药第三方分销网络遍布中国30个省、直辖市及自治区;从医疗机构上说,其分销网络已涵盖国内1900家三级医院、5000家二级医院及其他医疗机构。

豪森登陆港股,医药圈又一个千亿市值梦开始?

翰森制药称,几乎所有的收入均来自向经销商销售产品,而经销商又将其产品销售至医院及其他医疗机构。截至2018年,翰森制药已有独立第三方经销商433名。