农银汇理固定收益部基金经理助理姜安琪：长期限同业存单仍具配置价值

2023-06-09 16:53:02来源：互联网

文章导读: （原标题：农银汇理牢靠收益部基金司理助理姜安琪：恒久限同业存单仍具设置代价）基金司理手记本年以来，同业存单市场泛起震荡行情。2022年年尾赎回潮后，钱币政策宽松加码，年代朔年期同业存单利率从2.75%下探至2.4%。本年一季度，基于市场对信贷发力和经济回暖预期，一年期同业存单利率再次回到2.75%位置。二季度伊始，经济修复呈现重复，银行理财和钱币基金等投资者加大同业存单设置力度，叠加银行存款利率下调，一年期同业存单利率低...

（原标题：农银汇理牢靠收益部基金司理助理姜安琪：恒久限同业存单仍具设置代价）

基金司理手记

本年以来，同业存单市场泛起震荡行情。2022年年尾赎回潮后，钱币政策宽松加码，年代朔年期同业存单利率从2.75%下探至2.4%。本年一季度，基于市场对信贷发力和经济回暖预期，一年期同业存单利率再次回到2.75%位置。二季度伊始，经济修复呈现重复，银行理财和钱币基金等投资者加大同业存单设置力度，叠加银行存款利率下调，一年期同业存单利率低至2.40%四周。

当前，一年期同业存单在2.40%阻力位窄幅震荡，市场博弈情绪浓重。我们认为，同业存单收益率仍有下行大概，恒久限同业存单具有必然设置性价比。

从资金面订价来看，在经济弱苏醒配景下，市场仍需宽松的资金面作为支撑，资金价值快速收敛的大概性较低。以资金价值作为订价锚点，一年期同业存单与DR007(月移动平均利率)的汗青平均利差在40bp阁下，今朝一年期同业存单对应隐含的资金价值中枢在政策利率2.0%四周。

当前DR007仍在下行区间中，市场对经济弱苏醒的预期尚未改变，对进一步降息有所期许，资金利率仍然有较大下行大概，发动同业存单恒久限利率进一步下行。

从其他品种表示看，四月以来，短期限同业存单利率受资金面宽松敦促，下行幅度高于恒久限同业存单，融易新媒体，反观如遇税期或季末月末时点影响，短端同业存单收益率会放大资金价值的颠簸冲至高位，设置性价比不高。

信用债方面，当前信用利差已压缩至较低位置，思量税收和活动性等综合因素，短端主力设置机构参加信用债意愿不强。别的，银行存款利率下调后，存款向现金打点类产物转移的环境仍在，现金打点类产物的设置需求使恒久限同业存单的性价比进一步被挖掘。

从同业存单供应看，由于信贷投放较本年一季度的节拍有所放缓，银行同业存单的刊行意愿低落。四月末以来，同业存单一级市场召募量较少，提价意愿不强，同业存单的供应较为疲弱，同步制约同业存单二级市场利率的进一步上行。

站在今朝时点，长端同业存单仍具设置代价。详细投资操纵层面，需重点存眷资金面边际变革、研究信贷投放环境和跟踪市场投资者行为等指标，实时调解投资计策。

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