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“降准”预期落空 5月MLF维持“小幅超量”平价续作

2023-05-19 22:16:01来源:新媒体

文章导读
(原标题:“降准”预期落空 5月MLF维持“小幅超量”平价续作) 本报讯(记者 刘扬)5月15日,为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展1250亿元1年期MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作,中标利率分别为2.75%、2.0%,充分满足了金融机构需求。当日有40亿元逆回购到期,5月共有1000亿元MLF到期,到期日为5月16日。这意味着本月央行实施了250亿元净投放,为连续第六个月加量续作,但属于连续第二月小幅加量续作。此外,MLF利率自去年8月以来已连续...
(原标题:“降准”预期落空 5月MLF维持“小幅超量”平价续作)

本报讯(记者 刘扬)5月15日,为维护银行体系流动性合理充裕,融易新媒体,央行开展1250亿元1年期MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作,中标利率分别为2.75%、2.0%,充分满足了金融机构需求。当日有40亿元逆回购到期,5月共有1000亿元MLF到期,到期日为5月16日。这意味着本月央行实施了250亿元净投放,为连续第六个月加量续作,但属于连续第二月小幅加量续作。此外,MLF利率自去年8月以来已连续9个月未进行调整。

值得关注的是,过去一周以来市场中曾存在MLF降息预期,例如路透调研结果显示,有13.3%的投资者预计5月15日的MLF利率会下降5-10bp。部分投资者认为会降息的逻辑主要是以下两点:第一,当前1YAAA级CD利率和10Y国债收益率分别降至了2.43%和2.71%,均已处于2.75%的1YMLF利率之下。第二,一些银行将于今日降低通知存款、协定存款的利率。

“以上两点皆不构成降低MLF利率的理由。”光大证券固收首席分析师张旭15日分析认为,第一,MLF利率是央行政策利率,其会对市场利率形成引导。所以,认为市场利率降了就要倒逼政策利率下降是搞反了因果关系。实证地看,1YCD和10Y国债的收益率是基本围绕MLF利率为中枢波动的,市场利率常有小幅低于政策利率的时候,但“低于”并不必然对应于MLF利率的降息。第二,在当前的情况下,存款市场与货币、债券市场存在一定程度的分割。此时为了推动存款利率市场化、缓解负债成本压力,金融机构下调了部分存款的利率,这并不是MLF降息的充分条件。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青则表示,一季度集中靠前发力后,4月新增信贷投放规模明显下降;短期内信贷投放节奏回调过程还会持续,不排除5月和6月新增信贷同比少增的可能。在经济回升过程中,这有助于在稳增长与控制宏观杠杆率之间把握好平衡。信贷投放节奏回调意味着银行对MLF操作的需求减弱,是5月MLF加量规模继续处于“地量”的直接原因。

同时,王青指出,“历年数据显示,市场利率下行并非判断政策性降息的可靠风向标。短期内MLF利率下调的概率不大。在3月降准落地、新安排1.2万亿元减税降费措施后,二季度宏观政策整体上会处于‘观察期’,重点是加大现有措施落实力度,同时密切观察宏观经济修复态势,特别是房地产市场走势。”

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