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边风炜：数字经济未必不是价值投资

2023-03-27 07:24:01来源：
文章导读
（原标题：边风炜：数字经济未必不是代价投资） 最近A股市场在外洋风险释放后，从震荡踌躇中从头起航，在经验了中字头的宽幅震荡和低位新能源、消费股的反弹后，市场再度选择了数字经济中算力相关观念作为打破口。 对付数字经济和人工智能，我们在本年头界说为2023年最重要的投资时机之一，与经济苏醒有望配合组成本年市场的上下限，数字经济抉择了收益的上限，而经济苏醒抉择了下限，两者将构筑起本年市场的主要布局。 对付经济苏醒的...
（原标题：边风炜：数字经济未必不是代价投资）

最近A股市场在外洋风险释放后，从震荡踌躇中从头起航，在经验了中字头的宽幅震荡和低位新能源、消费股的反弹后，市场再度选择了数字经济中算力相关观念作为打破口。

对付数字经济和人工智能，我们在本年头界说为2023年最重要的投资时机之一，与经济苏醒有望配合组成本年市场的上下限，数字经济抉择了收益的上限，而经济苏醒抉择了下限，两者将构筑起本年市场的主要布局。

对付经济苏醒的相关行业，较量容易领略，从金融地产到基建消费，传统行业偏多，从PB到PE，从估值到分红，许多所谓代价投资者算着账，耐性持有，说服本身期待时间的玫瑰。而对付数字经济的许多时机，却让许多所谓代价投资者望而却步，高呼“投机”，甚至对付笔者此次重复提及数字经济、人工智能的相关行业，认为是误入歧途，反叛了代价投资。

我的“风味书屋”先容了已往百年许多投资大家的投资理念、方式，个中对付代价投资有一个界说，其奠定者格雷厄姆说，“投资是一种颠末详尽阐明，以本金安详和满足回报为基本的操纵”。简朴讲，就是先详尽阐明，再思量概率和赔率，之后就可以操纵了，所有颠末详尽阐明的投资都在代价投资的领域，与所投资的行业、品种、物种无关。

他最著名的徒弟巴菲特说，“守住本领圈，能让你更容易赢利”;他的大门生施罗茨高中学历，终生以捡烟蒂为生，融易新媒体，得到47年年化20%的佳绩;但之后也有菲利普·费雪、彼得·林奇等代价大家，以追求生长、高增速行业为主，得到佳绩。

我想表达的，无非是先做详尽阐明，这是代价投资的焦点，至于生长照旧传统，代价照旧烟蒂，更多是对付行业、品种的分类，与代价投资无关。而当下的数字经济与人工智能，是全球经济的将来，是出产力的将来，这一点已经毋庸置疑，从蒸汽机到电力时代，从互联网到人工智能，将来已来。

虽然，数字经济的许多行业方向于科技，不确定性很高，投资时容易发生偏差、甚至不小的泡沫，可是AI从算力、算法到数据、应用，莫非就没有能看懂、相对有确定性的?此刻莫非就已经泡沫满地、风险极高?

我看未必。很多细分行业龙头，此刻也不外20倍PE出面，一些硬件也就靠近30倍PE，尚有不少吃亏企业估值难定，此时风险与时机共存，理性但不必惊愕，只要花时间，当真做完详尽阐明，相信谜底自然会有。顽固如巴菲特在晚年仍有比亚迪与苹果的破圈投资，终生进修的股神更令人佩服。

已往三年的新能源，我们猜到了起点，却由于本领所限而没有实时跟进，错失了许多，值得反思;此次的人工智能，我们将花更大的时间破圈存眷，审慎面临泡沫，乐观对待海潮，代价投资我们依然在举办……(作者为国泰君安上海研究总监)

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