永赢基金“双子星”合力构筑低波动“固收+”新标杆

双基金经理管理的“固收+”产品如何实现“1+1>2”的效果?永赢华嘉信用债堪称是管理的成功范本。

杨凡颖、曾琬云，永赢基金深耕债券领域多年的两位女将，作为信用债和可转债领域的高手，凭借着信任和默契，合力将永赢华嘉信用债打造成了一只近1年年化收益7.23%，排名同类6/1130的绩优“固收+”产品①，更为可贵的是，这只产品成立以来经历的5个完整季度均实现正收益，而最大回撤仅-0.94%，同类最大回撤平均-2.13%②，真正帮助投资者有效熨平市场波动，带来舒适的投资体验。

她们是怎么做到的?出色业绩的背后又隐藏着怎样的投资秘籍呢?

(①截至2022/10/31，数据来源：银河证券，同类指长期纯债债券型基金(A类);②截至2022/10/31，数据来源：wind，5个完整季度指2021Q3-2022Q3，同类指混合债券型一级基金。)

杨凡颖，厦门大学金融工程硕士，12年信用债投研经验，5年基金管理经验。曾任鹏华基金固定收益部高级研究员、基金经理助理、社保投资助理;兴银基金固定策略分析部总经理兼基金经理，现任永赢基金固定收益投资部副总监兼基金经理。擅长信用债投资，自上而下积极捕捉行业、品种和个券投资机会，信用风险控制能力强劲。

曾琬云，清华大学金融硕士，6年从业经验，1.5年基金管理经验。曾任广发证券固定收益部交易员,现任永赢基金固定收益投资部基金经理。投资风格稳健进取，不以市场短期涨跌为投资依据，擅长把握大行情，仓位调整和回撤控制能力强。

好搭档 更默契

作为双基金经理产品，“无间”的协作非常重要。

“我们俩的工位正好背对背，组合怎么配置、要不要调整，防守多一点还是进攻多一点，哪类资产多一点，我们随时扭头交流。”对于和曾琬云之间的合作，杨凡颖用了“非常默契和紧密”来形容。

杨凡颖介绍，当判断信用债和转债市场行情都向好时，因为转债弹性比较大，她此时会毫不吝啬的把信用债仓位腾挪给转债，去做收益的增强和加固;曾琬云也告诉记者，每当年初、季度或半年度这类较关键的时点，她们都会进行资产配置的讨论，而在市场波动较大时也会随时在工位上交流情况。

经过互相的试探和磨合，如今两人在合作上愈加默契，无论是流动性支持还是仓位调整等，“合作这么久，确实是一个非常丝滑的感觉。”杨凡颖笑言。

控回撤 加收益

默契的配合，使得杨凡颖和曾琬云总能在投资策略选择和市场风格操作中达成一致性意见，更好发挥各自专长，进而有效控制回撤，最终取得超越市场及同类的业绩表现。

在信用债投资中，杨凡颖始终本着严控信用风险的原则，不采取过度下沉信用资质、只重视票息收入而承担过多本金风险的投资方式，相较于挖掘静态，更偏好通过交易等其他策略增厚组合收益。策略上，重点聚焦于自上而下的久期摆布、组合的结构调整,以及个券的高频交易。

把控转债投资风险上，曾琬云主要强调了三个方面，一是不要以过低的价格卖出，二是不要以过高的估值买入，三是不要重仓参与不熟悉的领域，特别是要避开存在价值陷阱的标的。曾琬云在转债的配置上更加偏左侧，擅长寻找市场阶段性的转债个券定价错误，甚至是权益市场还没有挖掘到的投资机会，进行左侧布局。