理会党的二十大陈诉投资机会之二—— 加速实施创新驱动成长计谋 打赢要害焦点技能攻坚战

党的二十大陈诉重点提到“三新一高”，驻足新成长阶段、贯彻新成长理念，敦促新成长名堂和推进高质量成长。中国科技行业正处在重要计谋机会期，需要僵持新成长理念，包罗创新、协调、绿色、开放和共享。创新驱动计谋内在富厚，包罗新型的举国体制和从0-1，从1-10，从10-100的三步走打算。

博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金司理肖瑞瑾与浙商证券电子行业阐明师蒋高振配合解读二十大陈诉关于科技规模的重点内容，并分享了中国科技成长的投资机会。

肖瑞瑾：二十大陈诉提到新型的举国体制，我认为是新的系统性顶层筹划。

中国科技行业整体看与海外存在技能差距，当下需要办理从0-1、卡脖子的问题。对付从1-10的阶段，技能层面中国已完成积聚，正处在从尝试室走向财富化的时期，应充实发挥财富政策的引导浸染，以辽阔的内需市场，努力寻求社会成本的参加，使技能从尝试室走向财富化。最后是从10-100的进程，产物或技能成熟后走向外洋，参加全球层面的充实市场竞争。

半导体、人工智能、基本软件、家产5G、新质料这些基本性行业，有哪些环节是当下从0-1需要办理的技能痛点?这些是新型举国体制下我们需要去存眷，也是成本市场恒久存眷的投资主题。

蒋高振：从0—1不只是财富界急需办理的问题，同时也是投资规模重点存眷的财富链环节。

半导体哪些环节处于从0—1的阶段呢?从设备环节来看的话，光刻机是首当其冲的重要的环节设备。从质料环节来看，像ARF光刻胶今朝也是处于从0-1国产化打破的阶段。但本年年底到来岁，国产的ARF光刻胶也会取得慢慢上量的打破。

从家产5G来看，中低端的家产5G今朝国产化率已经到达相当高的程度，但真正高端的家产5G，涉及到军工、航天等高端制造环节的设备、数控机床，今朝我国还处在国产化率仅仅只有个位数阶段。

肖瑞瑾： 新质料也是各人体贴的规模，这跟国防军工的关联度很是细密，也是从0-1环节通过新型举国体制需要办理的问题。从1-10环节，有哪些新技能和产物在政策引导之下可以实现大局限放量?

蒋高振：我举两个例子，一个是芯片，一个是终端创新。

首先是芯片，我们知道从1-10阶段，各人较量存眷的规模在新能源和半导体交错行业的碳化硅，今朝正处于这样的趋势傍边。外洋碳化硅龙头公司将来3—5年的复合扩产增速在几倍以上。海内碳化硅龙头的公司在衬底环节已往1—2年取得了技能打破、导入验证。在碳化硅的器件环节，本年开始我们看到一些研究所和创业公司实现了下游车厂客户产物放量。下游车厂开始承认国产碳化硅的衬底以及器件产物。

第二是VR/MR新型的创新终端。本年下半年国产VR厂商pico 4从产物机能、外观、内容富厚水平都有很大进步。来岁我们等候看到全球头部厂商宣布新款MR产物，海内VR/MR财富链正处于从1-10阶段。下游终端将敦促上游质料、芯片不绝迭代进级，这将给海内半导体财富和泛科技财富带来辽阔的市场空间，代表了将来3-5年海内科技财富从底层到终端的成长趋势和偏向。

肖瑞瑾：从1—10是成本市场最好的投资阶段。财富处在即将放量的时期，相关公司既有行业根基面的拉动，也有根基面的兑现，所以对投资者较量友好，是较量有确定性的赚钱的阶段。

从10-100阶段，焦点点是要打造中国财富集群的竞争力，开始走向外洋，走向全球，成为一个有竞争力的行业。比方中国智妙手机行业从2010-11年开始发达成长，短短不到10年的时间，中国品牌不只内销并且走向了外洋，很多品牌都是社会成本配景的公司，活力十足并晋升了全行业的竞争力。

创新驱动成长计谋焦点是要办理这三个差异阶段的诉求。从0—1因为是从无到有，需要会合气力办大事，通过国度重大专项的引入，办理短期回报率不敷，有必然技能风险的行业，目标是尽快打破技能，把原形产物做出来。

从1—10是发挥财富政策优势的阶段。开放市场，让一些社会成本参加进来，把产物迅速推向市场，并最终取得乐成。从10到100是指当产物成熟之后，可以从海内走向全球。这时社会成本就较量活泼，能极大的晋升产物的竞争力，晋升行业的出产效率。

最后，创新驱动成长计谋这三个阶段有差异的紧要性。当下最紧要的是从0-1，今朝一些公司没有利润可能还没有很好的盈利，但估值很是高。尤其是从0-1的一些半导体公司，估值出格高。但估值越往后越低。蒋老师您如何对待估值问题?创新驱动成长计谋的三个阶段，什么样的估值体系别聚散用于三个阶段的投资逻辑?

蒋高振：对付科技硬件财富链的公司有基本估值逻辑，公司的估值中枢取决于三个要素。