币安「抢上」Coinbase

4 月 14 日 13:43，在 Coinbase 即将正式登陆纳斯达克的最后关头，“戏剧性”的一幕发生了。

Coinbase 于上市文件（S-1）中点名指出的头号竞争对手、已明确表态不会上市的币安官方宣布将上线 Coinbase 股票代币 COIN。

恍惚之间，人们突然意识到，在打通传统资本与加密货币的壁垒这件事上，Coinbase 及币安这两大顶级交易所似乎已走上了不同的道路：前者选择了亲身登陆传统资本市场，为传统证券市场的投资者们提供投资加密领域优质企业的便捷渠道，后者则是选择了一种更加 crypto 的方式，通过股权代币的形式为加密投资者打开了投资传统资本市场优质资产的窗口。

不过，如果细看 Coinbase 及币安的战略布局，不难发现这两大引领了整个交易所赛道发展数年之久的顶级玩家其实很早之前就已走在了岔路之上，且正各自引领着一批“后继者们”朝着截然不同的方向迈进。

01 下一站，传统资本市场 or 新兴加密世界？

Coinbase 及币安站上岔路口的时间节点大致可以向前推溯至去年夏秋之际。

2020 年 7 月，路透社从数位知情人士处获悉，Coinbase 已悄然启动上市准备工作，数月之后，Coinbase 宣布已向美国证券交易委员会（SEC）提交了 S-1 注册申请，正式确认了外界关于其上市筹备的传闻。

同年 9 月，在以太坊 gas 居高不下，体验愈发糟糕之际，币安宣布兼容 EVM 的币安智能链（BSC）主网正式上线。仅仅半年过去，BSC 之上已构建起了繁荣的生态规模，DeBank 数据显示，目前 BSC 链上的 DeFi 总锁仓量（TVL）数据为 237.5 亿美元，已达以太坊链上 TVL 的三分之一。

从经营特色及业务重心上看，Coinbase 及币安长期以来一直存在着较大的差异。

Coinbase 自诞生以来一直秉承着传统严谨的打法，仅在获取了监管许可的地方开展业务，不发平台币，不做衍生品，不上线甚至会主动下架在监管层面存在争议的代币（比如 XRP），这些近乎极致的自我约束为其选择登陆传统资本市场打下了良好的基础，最终也为其赢得了赛道内首张登陆纳斯达克的船票。

Coinbase 的成功也激励了无数后来者。年初， Gemini 创始人 Winklevoss 兄弟在接受采访时就曾回答称：“我们正在观察整个市场，我们内部也在讨论在这个时间点将 Gemini 上市是否有意义。”本月上旬，Kraken 方面也透露称正在考虑于明年的某个时候上市，可能采取类似于 Coinbase 的直接上市方式。

与主打美国市场的 Coinbase 不同，币安对于传统市场和新世界都有打算。

由于币安的全球业务范围更广，涉及司法辖区更多，因此不得不采取一种非标准化、更灵活的的合规策略。具体来说，币安会在监管更加严格、明晰的地区与当地合规主体合作，由这些合作伙伴推出完全符合当地监管要求的平台来进行独立运营，比如与 Coinbase 同样专攻美国市场的币安美国（Binance.US）现在就已拿下了 37 个州的运营牌照，未来待也不排除上市可能；而在监管相对积极的地区，币安的选择是通过主站（Binance.com）快速抢占市场，结合用户需求持续不断地推出合约、期权、Staking、DeFi 挖矿等全新服务。

而 BSC，则是币安在过去以及未来很长一段时间发展的重中之重。作为一家顶级中心化交易所的创始人，赵长鹏本人曾多次强调去中心化交易所（DEX）才是未来的大势所趋，融易资讯网（www.ironge.com.cn），这或许也是币安没有像 Coinbase 一样选择拥抱传统资本市场，而是朝着加密货币世界更深处走去的潜在原因。

当前，BSC 生态内已涌现出了海量项目，各类基础设施、DeFi 及 NFT 组件等等均已趋向完善，除其自身生态持续活跃，用户及锁仓数据大有直追以太坊之势外，BSC 也引领了一阵交易所公链的集体爆发潮。

BSC 的成功也反哺了 BNB，作为链上唯一的 gas 通证，其诞生及爆发为 BNB 赋予了全新的使用场景及价值内涵，这也是 BNB 在过去几个月内持续攀升的关键原因之一。

02 核心业务对比，BNB 还能继续飞吗？

自从 Coinbase 确认即将上市以来，关于该交易所的估值猜测就从未停歇。纳斯达克今早给出的参考价格（非开盘价）设定为单股 250 美元，以该价格计算，完全稀释后的 Coinbase 估值将达到约 653 亿美元。如果按照投行 Moffett Nathanson 给出的单股 600 美元目标价计算，Coinbase 完全稀释后的估值更是将高达 1567 亿美元。