长江商报记者 魏度
上市仅2年的康泰生物又向市场抽血。
日前，康泰生物公告称，拟非公开发行不跨越1.2亿股，募资总额不跨越30亿元，用于民海生物新型疫苗国际化财产基地建设项横眉（一期）、弥补流动资金等。
康泰生物是国内最早从事重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）生产的企业之一，生产规模位居国内疫苗行业前列。2017年2月7日，公司成功闯关IPO登陆深交所。
然而，上市至今才2年，康泰生物频频募资。继IPO募资1.38亿元后，去年发行3.56亿元可转换债，如果本年30亿元定增顺利实施，基本上属于年年向市场抽血的公司，三年累计募资将接近35亿元。
与密集募资相对的是，康泰生物已经实施两次现金分红，累计分红金额仅为7500万元，即便加上本年即将实施的分红，也只有2.35亿元，不到募资总额的7%。
2014年以来，康泰生物经营业绩高速增长，其中去年的净利润（归属于上市公司股东的净利润）较2014年增长了13倍。但是，亮丽业绩暗地里，是靠巨额费用堆砌而成。同期，公司销售费用增长了近24倍，毛利率跨越90%，而净利率只有21%摆布。
与销售费用暴增绝然相反，去年，康泰生物研发费用投入增长仅1.77倍，研发费率连续4年下降。
每年都向市场抽血
一笔高达30亿元的定增大单将康泰生物推至舆论风口。
日前，康泰生物公告，公司拟非公开发行不跨越1.2亿股，募资不跨越30亿元，用于财产扩张及弥补流动资金。
根据募资方案，30亿元的募资中，其中拟将21亿元投向民海生物新型疫苗国际化财产基地建设项横眉（一期），剩下的9亿元用于弥补流动资金。
这是康泰生物2017年以来的第三次募资。2017年公司IPO时，募资1.38亿元。去年2月，上市不满一年，公司发行可转换债，成功募资3.56亿元。
连续两次募资，合计募资4.94亿元。第一次募集的资金，投向了康泰生物光明疫苗研产生产基地一期项横眉，截至横眉前，所募资金全部用完。根据公司此前披露的预案，项横眉达到预定可使用状态为2020年3月。第二次所募资金，分别投向了研产生产楼建设项横眉及预填充灌装车间建设项横眉，许诺分别投入2.70亿元、0.77亿元。截至本年一季度末，已分别投入2.43亿元、428.38万元。第二次募资，主要是建设研发大楼，而预填充灌装车间建设项横眉建设进展有些迟缓。
综上所述，2017年至本年的三年间，康泰生物年年进行募资，募资金额年年大幅加码，若本年定增募资顺利实施，三年募资总额将达34.94亿元。
备受关注的是，本年募资额度猛增至30亿元，而截至去年底，康泰生物总资产为33.36亿元，30亿元募资接近总资产90%。
与大举募资相比，康泰生物回报股东的要少得多。上市以来，公司已经实施2016年度、2017年度分红。具体为，2016年度，每10股派0.6元（含税），2017年度为每10股送1.99股转2.984股派1.19元（含税）。两个年度合计下来，派现金额为0.75亿元。
根据公司披露的2018年度分红预案，拟向全体股东每10股派2.5元（含税），以此计算，派现总额为1.61亿元。
那么，如果2018年度分红方案顺利实施，三年累计派现金额将达到2.35亿元。这一分红金额相较34.94亿元募资，仅占其6.73%。
销售费用4年增近24倍
作为国内疫苗生产龙头企业，康泰生物主要产品为重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、麻疹风疹联合减毒活疫苗、无细胞百不顾曲直破b型流感嗜血杆菌联合疫苗。横眉前，这些疫苗中很多属于国内I类疫苗。
或因为I类疫苗多政府采购因素，比年来，康泰生物经营业绩高速增长。2013年，公司营收和净利分别为2.51亿元、0.02亿元。2014年至2018年，其营业收入从3.03亿元增长至20.17亿元，4年增长了5.66倍。与营业收入相比，净利润增速更快。2013年仅为200万元，2014年达0.31亿元，去年猛增至4.36亿元，期间，净利润同比增长率分别为1962.96%、101.59%、37.24%、149.04%、102.92%，年均增幅跨越100%。去年净利较2014年增长了13.06倍，较2013年增长了217倍。
康泰生物解释称，比年来，公司乙肝疫苗、Hib疫苗及四联疫苗销量增加，带动业绩增长。
营业收入和净利润大幅增长的同时，康泰生物的销售费用也在急剧增长。2014年至2018年，销售费用分别为0.41亿元、1.03亿元、2.20亿元、6.15亿元、10.05亿元，4年间增长了23.51倍。
由于康泰生物未详细披露用于产品营销推广费用，无从查询其宣传推广费占比。不成否认，公司在这方面的投入不会少。值得一提的是，公司实控人、董事长、总经理杜伟民曾在担任民海生物负责人时，曾因获取产品批文向国家食药监总局官员行贿。
2014年至2018年，销售费用率挨次为13.53%、22.74%、39.86%、52.97%、49.85%。整体而言，销售费率逐年上升。
