利好来了！稳汇率大动作 多家主要银行下调美元存款利率

　　近日，多家主要银行下调美元存款利率。

　　机构人士与分析人士认为，尽管银行降低美元存款利率是出于自身经营的市场化决策，但从客观影响看，这一做法有助于给汇率市场的美元单边升值预期“降温”，让市场回归理性常态，对于当前稳汇率有积极意义。这将降低市场机构对美元存款的竞争性争夺，有利于维护境内美元存款市场秩序，进而有利于人民币汇率的稳定。

　　缓解美元存贷款利率“倒挂” 对于稳汇率有积极意义

　　当前银行主动下调美元存款利率，是基于其自身经营策略和美元供求变化的市场化选择。中国银行资产负债管理部总经理周权告诉记者，去年以来，国内商业银行对美元存款利率定价，受到了美联储快速加息影响，美元存款利率也大幅上行。但与此同时，美元贷款需求相对不足，美元贷款利率上行速度低于存款利率上行速度，美元净息差持续收窄甚至出现存贷款利率“倒挂”。

　　去年至今年初，美元存款利率飙升。2023年第一季度中国货币政策执行报告显示，3月，活期、1年期、1年期以上大额美元存款利率分别为1.64%、5.67%、5.54%。这组数值分别较去年同期（0.12%、1.52%、1.44%）大幅上行152、415、410个基点。同时，3月，1年期美元贷款平均利率为5.34%，同期限存贷款利率已经“倒挂”。

　　不过，今年以来，部分银行的美元存款利率已经经历了数轮下调，融易新媒体，总体步入了下行通道。

　　在市场人士看来，在当前时点降低美元存款利率，对于稳汇率有积极意义。华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜认为，尽管银行降低美元存款利率是出于自身经营的市场化决策，但从影响看，这一举措将降低市场机构对美元存款的竞争性争夺，有利于维护境内美元存款市场秩序，在客观结果上有利于人民币汇率的稳定。

　　“降低美元存款利率，还有助于给汇率市场的美元单边升值预期‘降温’，让市场回归理性常态。”周权说。

　　换汇套利可能得不偿失

　　近期，美元存款利率高企、美元对人民币升值，使得一些市场主体似乎看到了套利机会。比如在6月30日，有大行的1年期美元存款利率为2.8%，相较于同期限的人民币存款利率有不到1个百分点的利差。此前也有储户先把人民币兑换成美元，再存入美元，试图同时赚取高息回报和人民币贬值的汇兑收益。

　　“历史上有无数经验证明，这种做法的结果可能得不偿失。”周权说，近年来，人民币汇率弹性明显增强。由人民币存款和美元存款利差带来的收益，很容易被汇率波动所抵消。

　　周权表示，人民币汇率不会持续单边贬值。有市场机构预测，2024年二季度人民币对美元汇率可能回升至6.8。当前，通过美元存款进行上述套利的客户，可能会面临不小的损失。

　　一算账就可以发现，储户不能盲目地以存款利率去进行币种配置。“企业和居民在配置资产时，不要盲目单一地追求美元存款的高利率，因为还要同时考虑汇率波动。”张瑜说，自2015年中国汇率改革以来，人民币汇率的波动率已经接近全球主流发达货币，每年汇率最高点和最低点的方差波动区间约为5%至10%，远高于1个百分点的利息差值。

　　“近年来，国家相关部门和商业银行一直引导客户遵循汇率风险中性理念，基于真实需求去管理自身的美元头寸，不要去赌人民币汇率的单边升、贬值，否则可能面临巨大的汇率风险。”周权说。

　　人民币汇率不存在积压的升贬值压力

　　张瑜认为，当前，人民币汇率没有积压的升值或贬值压力，不存在所谓的历史欠账问题。人民币汇率已经处于比较合理的定价水平，是根据外盘市场波动以及内部市场供需，通过客观透明交易形成的结果，不存在很大的价值偏离度。而我国的贸易竞争力、全球出口份额、中美利差等很多指标可以支撑这一判断。