环球观点：日本政府和央行的下次汇率干预在何时？

日元贬值正在一步步缓慢迈进。10月12日，日元兑美元贬值，24年来首次跌至1美元兑约146日元区间。日元贬值水平超过了日本政府实施买入日元干预的9月22日的低点（145.90日元）。目前日元汇率的特征是缓慢迈向贬值方向，鉴于此，融易新媒体，市场上有观点认为，日本政府和日本银行（央行）启动干预将比上次更加困难。“虽然跌至146日元大关，但很难说是快速的日元贬值”，一家日资银行的相关人士针对12日的日元兑美元贬值发表了这样的感想。截至11日傍晚，日元汇率为1美元兑145.60日元。与之相比，日元的波动幅度仅为1日元左右。市场相关人士之所以在意日元贬值的速度，是因为日本政府针对外汇干预多次重申“万一今后出现过度波动，将采取适当应对措施”（日本财务相铃木俊一）。这一说明重视的是，避免偏离汇率过度波动和无秩波动可能给经济造成负面影响这一二十国集团（G20）和七国集团（G7）的基本想法。也就是说，并不打算将汇率维持在特定水平，而是从平滑汇率波动的目的出发，采取被称为“平滑干预”的理念。在日本政府和日本银行自1998年以来、24年来首次启动买入日元干预的9月22日，日本银行召开货币政策会议，决定维持货币宽松。一天前的21日，美国联邦储备委员会（FRB）连续3次会议决定加息0.75％，日本央行与海外央行的态度差异变得明显。尤其是在开始于下午3点半的日本银行总裁黑田东彦的记者会期间，日元迅速贬值。截至前一日的傍晚为1美元兑143.70日元的日元汇率到22日下午4点半前后跌至145.90日元。日元贬值在1天内超过2日元，面对日本的单独干预，美国也显示出理解。而此次，日本兑美元汇率与上周末（10月7日，145.40日元）相比，仅波动1日元左右，因此市场上很多观点认为难以实施干预。野村证券的后藤祐二朗表示，“由于对干预的警惕强烈，并未出现单向日元贬值”，因此可以说，达到创历史新高的2.8万亿日元规模的上次的买入日元干预的效果至今仍在维持。美国的通货膨胀并未缓解，而在英国，养老金基金面临危机，世界金融市场维持不稳定的波动。对作为轴心货币的美元的需求强劲，目前的汇率行情是“美元升值”和“日元贬值”形成共振。随着突破145.90日元这一事实上的“干预基准线”、进而跌至146日元区间，市场相关人士的视线转向147.64日元这一1990年以来、时隔31年的最低点。如果跌破这个水平，连150日元大关也将近在眼前。在日元逐步贬值的情况下，人为阻止将变得困难。在海外投资者中，英国千禧全球投资公司(Millennium Global Investments)的理查德·本森(Richard Benson)表示，“利率差扩大这一违反经济基本面的干预行为只能争取时间”，在此背景下，日本政府和日本银行的决断的分量正在增加。