美联储迎来2023年谢幕演出：今晚全球目光将紧盯这张图！(2)

　　对于在北京时间周四凌晨3点熬夜守候在电脑桌前的国内投资者而言，美联储政策声明的措辞细节变动，或许还可能会被忽视，但相信所有人在美联储决议发布的第一时间，都不会忘记去看一张图表——那就是美联储的利率点阵图。

　　如果美联储对即将到来的降息表示赞同，那很自然地会体现在美联储官员各自预测的利率数值上。市场关注的是“均值点”，即所有成员对未来三年以及更长期的预测的中间点。在9月的上份点阵图上，美联储官员对明年的利率预估中值为5.1%。

　　可以预见的是，美联储官员最新对明年底利率的预测，是多半会较9月点阵图出现下移的——因为究竟的预测是基于今年还会再加息一次来判断，但这一幕如今已不会发生。以9月时的原因看，美联储究竟认为明年将降息至5.1%——等同于判断2024年会降息两次。但如果当前还维持这一预测，那么就只相当于明年仅降息一次——这似乎可能性不大。

　　但是，美联储点阵图下移的程度，又多半不可能赶得上当前市场激进的鸽派押注。正如同我们昨日在一图看懂电报中提到的，在9月时，即便是最鸽派的美联储官员也仅预计美联储明年将降息至4.25%-4.5%，但当前利率期货市场反映的定价(约为4.1%)已经比这更低。

　　换言之，如果当前的市场定价是正确的，那么“所有”美联储官员在9月时对明年降息幅度的看法都将是错误的，这显然也不太可能。

　　因此，今晚的点阵图对明年降息幅度的判断，具体会落在哪，将是非常容易影响市场判断美联储鹰鸽程度的一个切入点。LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby就表示，今晚的点阵图将是非常重要的，因为美股早前的大涨很大一部分便是基于市场押注的鸽派转向——认为降息即将到来。如果美联储官员默许，哪怕只是稍微同意市场的观点，市场就会攀升。

　　对此，高盛和富国银行的观点是，2024年的利率点阵图中位数预计将从9月的5.125%下调至4.875%，仍保留相当于两次的降息空间。高盛首席经济学家Jan Hatzius称，“要让美联储迅速降息，还需要发生很多事情。明年下半年比上半年更加现实。”

　　嘉信理财的Sonders也认为美联储点阵图的变动不会太激进。Sonders表示，“我并不是说这(降息)不会发生，我只是认为基于目前收集的数据点，这还为时过早。最终，也许债券市场(关于降息)是正确的，但从现在到明年3月，经济层面如果没有更多痛苦传来，(降息的判断)可能就不会正确。”

　　Dreyfus and Mellon首席经济学家和宏观策略师、前FOMC经济学家Vincent Reinhart则认为，由于美联储已多次按兵不动，他们对2023年的利率预测必然会下调。但他也认为，政策制定者可能会暗示2024年的降息幅度会更小，以防止市场走在自己前面。

　　中金也预计，由于今年12月不再加息，美联储至明年底的利率中值预测或将下移至4.8%(9月为5.1%)，如果新的点阵图显示明年降息次数明显多于两次，市场可能会将其解读为鸽派信号。

　　经济展望报告：美联储将怎样看待当前经济运行状况？

　　每个季度，FOMC除了会公布利率点阵图外，还会公布他们对众多关键经济变量的最新预测，其中包括了国内生产总值(GDP)、核心个人消费支出(PCE)价格指数以及失业率。

　　今年9月，FOMC在经济预测摘要（SEP）中认为，美国GDP增长将放缓，失业率将小幅上升，到2026年，通胀将逐渐回到美联储的目标水平。业内预计，这些数字可能会被进一步修正，但应该不会有太大变化。

　　在近来市场对美联储降息预期升温的背后，美国经济数据的表现其实整体良莠不齐。

　　美国商务部最新公布的修正数据显示，今年第三季度，美国国内生产总值(GDP)按年率计算增长5.2%，较首次预估数据上调了0.3个百分点。不过，GDP终究只是滞后指标，市场上对美国经济前景的担忧也始终存在。美联储11月发布的褐皮书侦查结果也显示，自前一份报告发布以来，美国经济活动有所放缓，未来6至12个月的经济前景减弱。

　　高盛预计，美联储在最新经济展望报告中，可能会将GDP“小幅向上修正”，而失业率和核心PCE通胀将小幅下调。