顺周期股崛起！基金经理最新研判 看好行情持续性

　　近期，石油、煤炭、有色等部分顺周期品种起舞，让市场惊艳，相关主题基金也表现强势。多位基金经理认为，估值低，加上对未来经济预期的改善，触发了这波行情，对将来持续性有信心。对于整个顺周期板块，他们更看好工业金属、煤炭、机械设备等细分领域机会，但也有的对资源品相对谨慎，更看好化工、非金属建材板块的龙头。有基金经理称顺周期行情刚刚起步，其中地产链的优质公司未来可期；但也有人对地产相关的顺周期偏谨慎。

　　煤炭、石油等顺周期品种起舞

　　基金经理看好行情持续性

　　石油、煤炭、有色等部分顺周期品种近几个月走势强劲，带动相关基金表现突出，比如多只原油QDII基金，6月以来净值涨幅超过20%；同时，多只煤炭ETF、有色ETF近几周反弹也比较明显。

　　华商主题精选混合基金经理伍文友认为，本次行情的触发因素是商品价格指数的持续走强以及国内宏观经济预期的改善。南华商品指数自6月初以来持续走强并接近历史新高；同时，自7月政治局会议以来，国内宏观政策出现了明显变化，经济稳增长力度逐步加强，有助于市场对经济预期的改善。

　　蜂巢基金研究部总监吴穹表示，从基本面看，资源股的现货、期货价格在近期都有所上涨。供给端，煤炭部分矿场停产，石油方面沙特和俄罗斯宣布延长减产计划，有色方面供给也较为固定，而目前海外需求不差，国内经济复苏预期提升，市场对未来需求的预期也提升，带动现货、期货价格上涨。其次股票层面看，这些股票本身估值较低，如煤炭股普遍5-8倍估值，石油石化不到10倍估值，基本面提升叠加便宜的估值，使得板块性价比提升。

　　基金经理对周期和能源股行情持续性比较有信心。“中长期来看，商品的持续强势是2020年下半年以来的延续，本质是供需不断改善下的景气上行周期。我们对本轮景气上行周期驱动的行情有较强信心，持续性和幅度都值得期待。”伍文友说。

　　创金合信资源主题基金经理黄超分析，煤炭板块前期低估值、高股息，本身具备吸引力，煤矿安全监察加严和煤价上涨驱动了短期行情；未来能否延续，取决于煤炭价格和无风险利率的变动情况，煤炭价格影响公司业绩，无风险利率影响估值。原油方面是因为沙特等OPEC国家持续减产造成供给端偏紧，原油价格上涨催化了短期的行情。有色方面，铜和铝等工业金属受国内地产政策的持续催化，需求预期改善，但短期持续性一般，如未来美国降息预期强化及落地，融易新媒体消息，带动全球降息，有望带动一轮全球固定资产投资周期，工业金属行情值得期待；贵金属受美国政策预期和人民币贬值影响，美国当前高利率，国债规模持续扩大，且处于本轮加息尾声，甚至市场预期降息，将进一步驱动贵金属价格上涨，行情有望持续。

　　国泰基金认为，煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，此前遭市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来有望走上慢牛重估之路。此外，伴随着国企改革的持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，叠加考核指标优化，国央企正在迎来基本面改善和中特估体系的“双击”。

　　因此在投资上，黄超表示，当前主要看好有色的贵金属和工业金属，也较为看好低估值、高股息的煤炭。未来的策略主要是根据综合行业景气度预期和个股性价比进行行业内外优化，做高低切换。

　　伍文友称，基金在2022年一季度就重点布局了煤炭、油气、有色等资源属性的周期行业。因为2020年下半年需求开始企稳，随着国内供给侧改革的完成及全球新增供给的放缓甚至停滞，以油气、煤炭、有色金属为代表的资源品行业开始触底回升，迎来景气周期；尤其以油气煤为代表的能源行业，产品价格不断上涨，相关公司业绩持续上调后，多数选择慷慨分红而非新增产能，全球的能源公司在业绩和股价方面都有较好表现。“展望未来，能源品和资源品可能仍然处于景气上行的周期中，看好相关行业和公司的投资价值。”

　　看好部分顺周期细分龙头

　　基金经理对地产链态度不一