银河证券：医保谈判续约规则优化 利好创新药定价以及行业发展

　　事件：7月4日，医保局就《会谈药品续约法则》及《非独家药品竞价法则》果真征求意见。

　　医保续约法则越发温和，对持续续约以及调解付出范畴品种贬价表述友好。按照文件，医保续约法则调解项目包罗：1）纳入通例目次条件明晰，新增“会谈进入目次且持续纳入目次”协议期内会谈药品部门高出8年的药品“；2）对付持续续约品种降幅减半，新增”对付持续纳入目次“协议期内会谈药品部门”高出4年的品种，付出尺度在前述计较值基本上减半“；3）其他续约需贬价企业（A≥110%）降幅可以更小，新增”续约时如比值A大于110%，企业可申请通过从头会谈确定降幅，从头会谈的降幅可不必然高于按浅易续约法则确定的降幅“；4）对增加适应症的品种扣除已有降幅，新增”2022年通过从头会谈或增补协议方法增加适应症的药品，在本年计较续约降幅时，将把上次已产生的降幅扣减；5）同等降幅下梯度贬价门槛提高，医保基金支出预算从2025年续约起不再凭据销售额65%计较，而是以纳入医保付出范畴的药品用度计较，梯度贬价的门槛值也将从2/10/20/40亿元调增为3/15/30/60亿元；6）对新冠品种，如市场情况未产生重大变革，经专家论证后，本次续约可予不贬价。

　　创新药医保会谈品种稳步增加，产物订价趋势有望慢慢优化。医保会谈新进品种平均降幅在50-60%，会谈有效期一般为两年，续约品种降幅大抵使其价值整体降幅不变在百分之五六十阁下。比方2017医保会谈品种到期，则应该在2019医保会谈续约，凭据平均降幅估算，两轮会谈后续约品种整体降幅约为52%。此次浅易续约仍维持此前0-25%的梯度调幅，但对持续续约品种、协议期内调解付出范畴品种等有必然水平降幅缩减，细则表述也更友好，且2025年开始梯度贬价的门槛范畴提高，利好创新药产物订价和远期的价值趋势。据不完全统计，自2022年7月始至本年6月初，已有超40款新药获批上市有望参加到2023年医保会谈中，涉及到的海外企业有罗氏、礼来、BI、默沙东等；海内企业如有恒瑞、君实生物子公司旺实生物、乐普生物、先声药业、信立泰、贝达药业、亿帆医药子公司亿一生物、康哲药业等，个中包罗有PD-(L)1、ADC、EGFR 20、CD20抗体等明星药物。

　　投资发起

　　医保续约法则优化，有利于创新药产物订价以及相关公司业绩晋升，融易新媒体，我们推荐存眷：恒瑞医药、君实生物、信立泰、贝达药业、亿帆医药等。

　　风险提示

　　医保贬价不及预期的风险；创新药投融资坚苦的风险；公司业绩不及预期的风险等。