银河证券：投资者存眷点的两大变革及市场的一大特征

　　一、焦点概念

　　端午假期重要事件：1. 中美、中欧干系：美国国务卿布林肯访华，李强总理访欧。2. 多国央行加息，外洋股市大都下跌：端午假期期间，多国央行加息，美联储主席鲍威尔颁发鹰派发言，发动外围市场重要指数普遍下跌，外洋活动性收紧、美联储加息预期再次升温或必然水平上影响A股市场走势，但以短期扰动为主。3. 旅游数据: 文旅部宣布数据显示，端午节假期，全国海内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%。从数据来看，部门旅游业的规复较好，旅游消费潜力或将陪伴暑期到来慢慢释放。

　　投资者存眷的两大变革：

　　政策预期降温后短期转向存眷外洋变革。近期我国政策面慢慢加码，发力敦促经济苏醒。但整体来看，LPR下调幅度低于市场预期，行业层面还并未有较多政策落地，投资者对政策的预期有所降温。我们认为在经济面由外部政策刺激转向内生性驱动的进程中，政策层面或许率不会呈现超预期的较大刺激。在今朝期待政策出台的空窗期，投资者将短期从政策面转向存眷外洋变革，包罗中美干系的和缓希望以及美联储的加息亮相等。

　　个股涨幅分化，融易新媒体，7、8月将转向存眷根基面兑现。本年以来实体经济苏醒偏弱，在此配景下，投资者信心不敷，在7.8月份业绩披露时期将越发存眷个股基本面的兑现，可以存眷业绩改进还未充实兑现的细分板块，如军工、医药、交运、食饮等板块。

　　市场的一大特征：市场动力不敷但主线上涨逻辑强劲。今朝市场仍处熊转牛的前期阶段，最大特征就是根基面偏弱，增量资金不敷，但市场韧性较强。在市场上动作力不敷的阶段呈现上涨逻辑强劲的主线行情，将会呈现两大特点：1主线上涨一连性弱。上涨一连性弱主要来自投资者信心不敷，资金越发审慎，尤其反应在节前越发明明，本年的劳动节和端午节，资金更多选择持币过节，以应对假期期间的不确定性，使得主线上涨一连性较弱。同时，存量资金博弈也将加剧主线颠簸。2. 主线的每轮上涨斜率更高。AI和中特估主线上涨逻辑强劲而且投资者共鸣在慢慢增强，主线的每轮上涨城市吸引更多投资者努力参加，从而使上涨速度更快，上涨斜率更高。我们认为将来这一特征陪伴投资者进修效应将会浮现的越发明明。因此主线的每次下跌都是机关机缘，可逢低加仓，努力参加。

　　二、风险提示

　　政策超预期的风险；经济超预期下行的风险。