汇丰晋信程��：港股市场向好

　　近期，港股市场持续获得市场资金关注。日前，汇丰晋信沪港深基金基金经理程��接受中国证券报记者采访表示，当前港股市场值得看好，有望在三四季度看到港股企业盈利的拐点，港股市场风险溢价、港股公司估值水平等均支持港股市场向好。程��表示，非银板块尤其是保险、以一二线城市布局为主且杠杆率较低的地产行业龙头公司、新能源、5G产业链、创新药和生物药是其重点看好的领域。

　　四大因素支撑港股

　　“从未来一年来看，港股市场大概率能够跑赢A股市场，而且从港股当前所处的位置和基本面来看，我们相对较为看好港股市场的投资机会。事实上，目前的看法和我们之前的观点是一脉相承的。比如去年年底，我们就提出今年上半年A股大概率会跑赢港股；二季度时，我们也提出二三季度港股可能会因为业绩等因素，面临比较大的调整风险。这些观点都陆续得到了验证。基于同样的大逻辑框架，站在当前时点，我们的看法是港股更具投资价值，未来一年港股大概率能够跑赢A股，目前更看好港股的投资机会。”程��表示。

　　“当然，我们所说的跑赢是一个相对收益的概念，并不是说A股表现不好，其实当前A股的投资价值也较高，但未来港股的表现可能会更好。”程��说。

　　对于上述研判，程��给出了四大理由：“第一，我们有望在三四季度看到港股企业盈利的拐点；第二，美联储如果进入降息周期或将利好包括港股在内的新兴市场股票；第三，当前港股估值处于过去10年低位，而风险溢价处于高位，吸引力较强；第四，当前不少港股上市公司估值较低、安全边际较高、分红收益率也较高，受到包括保险在内的一些机构的重点配置。”程��表示。

　　程��认为，由于港股的投资者结构中，主体是国际投资者，因此他们对于盈利本身的关注度远远高于估值。当前看好港股市场的核心原因在于有很大概率在今年三、四季度看到港股盈利的拐点。盈利增长速度重新回升将成为支撑未来港股表现的主要原因。目前来看，后续美联储大概率仍会维持偏宽松的政策，因此从利率环境看，相当有利于港股市场。

　　重点看好五大行业

　　近期港股的机会已经被敏锐的市场资金关注到。数据显示，近期南下资金持续流入港股市场。截至9月4日，最近3个月通过沪港通、深港通流入港股市场的资金达1026亿元。

　　“回顾发现，2017年，南下资金成交量一度占到港股市场的20%，目前则在10%左右，可以说占比较低，因此南下资金在港股市场的话语权较小。而在国际投资者仍占主导的港股市场中，要取得比较理想的业绩，只能是在主流的价值投资大框架下，去赚预期差的钱，而不是估值差的钱。”程��表示。

　　程��表示，目前倾向于超配港股资产。“我更倾向于自下而上去选股，我觉得一类资产能够崛起，就是中国核心资产。但大家对核心资产的理解，目前还有些狭隘。其实核心资产不单单是指白马消费，我们对它界定非常清晰，融易资讯网（www.ironge.com.cn），就是在经济转型过程中，能够提供可持续的较高ROE(净资产收益率)公司，并不是从行业和概念的角度进行界定。其实各行各业都有中国核心资产，甚至包括传统的制造业、金融业，都有值得投资的公司。”