天微电子收现比净现比均低 三年研发费0.13亿拟募资5亿

　　3月31日，四川天微电子股份有限公司（以下简称“天微电子”）首发上会，保荐机构为国金证券。天微电子拟于上交所科创板上市，计划公开发行新股合计不超过2000万股，拟募集资金5.20亿元，分别用于新型灭火抑爆系统升级项目、高可靠核心元器件产品产业化项目、天微电子研发中心建设项目、补充流动资金。

　　报告期内，天微电子经营活动产生的现金流量净额均低于同期净利润，销售商品、提供劳务收到的现金均低于同期营业收入。

　　2017年至2020年1-6月，天微电子实现营业收入分别为2421.14万元、4252.53万元、1.52亿元、1.26亿元，其中，主营业务收入分别为2414.64万元、4248.36万元、1.51亿元、1.25亿元。报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为99.04万元、962.27万元、4508.45万元、5666.33万元。

　　2017年至2020年6月30日，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-166.16万元、231.15万元、2496.46万元、2833.55万元。2017年至2020年6月30日，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-166.16万元、231.15万元、2496.46万元、2833.55万元。

　　天微电子收现比和净现比报告期内始终低于1。公司主营业务收现比分别为0.78、0.58、0.53、0.59，净现比分别为-1.68、0.24、0.55、0.50。

　　天微电子本次拟募集资金5.20亿元超过公司总资产。2017年至2020年6月30日，天微电子资产总额分别为1.16亿元、1.90亿元、2.75亿元、3.21亿元。

　　报告期内，公司负债总额分别为4869.68万元、1.13亿元、1.38亿元、1.27亿元。其中，流动负债金额分别为2483.68万元、5391.92万元、1.09亿元、9797.75万元。

　　报告期内，公司短期借款金额分别为0元、500.00万元、3000.00万元、3500.00万元。同期，融易资讯网（www.ironge.com.cn），公司货币资金余额分别为507.25万元、1488.30万元、2025.39万元和2986.13万元。

　　报告期内，天微电子合并资产负债率分别为41.98%、59.48%、50.39%、39.67%，高于同行业上市公司平均资产负债率，同行业上市公司平均资产负债率分别为36.67%、26.28%、23.63%、20.99%。天微电子流动比率、速动比率低于同行业上市公司。

　　2017年至2020年6月30日，天微电子应收票据的账面价值分别为510.10万元、1839.76万元、2845.97万元和1377.71万元。

　　报告期内，天微电子应收账款账面余额分别为2306.30万元、2426.64万元、3489.21万元和1.14亿元，应收账款净额分别为1819.48万元、2150.14万元、3227.72万元和1.07亿元，占当年末流动资产比重分别为31.70%、20.22%、16.27%和43.99%。

　　报告期内，公司应收账款账面余额增长率分别为5.22%、43.79%、226.87%。2020年上半年，应收账款大增。

　　报告期内，天微电子应收账款周转率分别为1.02、1.80、5.13和1.69，同行业公司应收账款周转率均值分别为2.38、2.09、2.02、0.94。

　　2017年至2020年6月30日，天微电子存货金额分别为2206.67万元、4054.25万元、6114.01万元和4457.38万元，占流动资产的比例分别为38.45%、38.12%、30.81%和18.29%。

　　报告期内，公司存货周转率分别为0.50、0.57、0.94和0.68，同行业公司存货周转率均值分别为2.09、1.93、2.03、0.79。公司存货周转率低于同行业公司存货周转率均值。

　　2017年至2020年1-6月，天微电子毛利率分别为53.54%、55.10%、65.79%和68.18%，可比上市公司毛利率均值分别为57.33%、59.53%、57.03%、59.49%。公司2017年和2018年毛利率略低于可比上市公司平均水平，2019年和2020年1-6月略高于可比上市公司平均水平。

　　报告期内，系统配套件毛利率分别为51.65%、38.57%、-1.73%和5.68%。该产品报告期内一度出现负毛利率。

　　2017年、2018年、2019年，天微电子三年研发费用合计1254.45万元。2017年至2020年1-6月，天微电子研发费用分别为213.76万元、384.64万元、656.05万元和317.68万元，占当期收入的比例分别为8.83%、9.04%、4.33%和2.52%。公司研发费用率也远低于可比上市公司均值，可比上市公司研发费用率均值分别为13.20%、11.75%、12.12%、16.51%。

　　公司研发费用金额在可比上市公司中处于“垫底”水平，报告期内，仅2019年的研发费用656.05万元高于天秦装备的研发费用448.43万元。

　　2017年至2020年1-6月，按同一控制下口径，天微电子前五名客户销售收入合计占营业收入比例分别为78.46%、87.27%、97.49%和98.26%，呈现出客户集中度较高的特点。其中，中国兵器工业集团有限公司下属各单位合计收入占比分别为14.86%、58.85%、80.26%和89.17%。

　　此外，公司存在产品单一的风险。目前军用灭火抑爆系统产品是公司营业收入的主要来源，产品类型较为单一，增长空间受国际局势等内外部复杂因素的影响具有不确定性