集美新材IPO：第一大供应商持续举债经营 应收款逾期占比不断攀升 员工年平均离职率在7%以上

　　第一大供应商举债经营将对发行人未来经营带来重大影响；公司留不住人才又何谈上市？

　　深圳市集美新材料股份有限公司(简称“集美新材”)拟创业板上市，方正证券为其保荐机构。据悉，本次公司拟募集资金2.41亿元，拟投入1.85亿元用于醋酸纤维素板材智能工厂建设。

　　上述项目实施主体为发行人全资子公司集美东莞。集美新材表示。公司在已掌握的成熟工艺及核心技术的基础上，通过建设新厂房，引进新装备，研发新技术，建设新生产线，旨在提高醋酸纤维素板材的生产能力和生产效率。

　　据了解，集美新材曾于2016年挂牌新三板，公司专注于制造醋酸纤维眼镜胶板料的研发、生产和销售，其产品应用于中高端板材眼镜架的制造。

　　据招股书，公司实际控制人为陈秋鹏、黄妙如夫妇。本次发行前，陈秋鹏、黄妙如分别直接持有公司70.94%、19.05%的股份，合计持有公司89.99%的股份；完成发行后，两人合计持有公司67.48%的股份，仍为本公司的实际控制人。

　　另外，公司控股股东、实际控制人的关系密切的家庭成员及其控制的企业均为公司的关联方。其中公司实际控制人黄妙如之兄黄若青，控制深圳市鑫源泰塑胶有限公司(简称“鑫源泰”)、深圳市龙岗区横岗鑫美泰胶板行(简称“鑫美泰”)两家经营主体，为公司的关联方。

　　值得一提的是，鑫源泰、鑫美泰均从事与公司相同的业务，与公司的部分销售客户存在销售业务往来，该两企业与发行人存在业务竞争关系。

　　主要原材料采购依赖第一大供应商

　　按应用领域，集美新材主营业务收入主要来自挤板类和压板类两大系列，生产产品所需的主要原材料为醋酸纤维素胶粒。

　　报告期各期，公司所需的原材料醋酸纤维素胶粒主要向四川普什醋酸纤维素有限责任公司(简称“四川普什”)、伊玛塑胶(深圳)有限公司(简称“伊玛塑胶”)、大川(清新)塑料制品有限公司、东莞创耀塑料有限公司等公司采购。

　　其中，四川普什为公司第一大供应商，采购量逐年攀升并产生依赖。报告期内，公司向四川普什采购醋酸纤维素胶粒的金额分别为3,146.95万元、3,847.50万元、4,481.14万元，占发行人采购总额的比重分别为44.02%、57.02%、67.99%。其中，采购量最大的型号为“GCA-CS01-LX”，占采购总量的90%以上。

　　向第二大供应商伊玛塑胶的采购逐年不断减少，从2017年的38.17%减少至2019年的28.85%。截至2019年，公司主要原材料的供应商只有四川普什、伊玛塑胶。

　　据公开资料，四川普什成立于2007年8月9日，由普什集团、意大利M&G Finanziaria S.p.A.共同出资设立，分别出资占比67%、33%。

　　伊玛塑胶为伊玛香港有限公司持股100%的港资企业，伊玛香港系美国伊士曼化工(Eastman Chemical)、华意胶板的母公司—意大利 MAZZUCCHELLI 1849共同出资设立；美国伊士曼乃世界醋酸纤维素材料领先企业，华意胶板为发行人最主要的行业竞争对手之一。

　　第一大供应商举债经营 或对发行人未来经营造成重大影响

　　据悉，集美新材自2014年开始便向四川普什采购醋酸纤维素胶粒。并在2018年9月以612.92万元参股四川普什9.89%的股权。原因系四川普什的外方股东M&G控股的母公司Mossi Ghisolfi Group于2017年申请破产，M&G控股决定退出四川普什的投资。

　　2018年2月，发行人、前海清源、蔡志锋及都丽委托普什集团代为购买意大利M&G控股所持有的四川普什的全部股权；9月受托方普什集团将其代购买的四川普什33%的股权转让予上述委托方。

　　然而，发行人在参股四川普什三个月后即全额计提减值。集美新材在问询函中回复，四川普什自2008年开始陆续向普什集团借支资金，并且未在借款期间完整计付利息。

　　截止发行人参股日，四川普什累计未付利息余额为49,532.71万元，其中，累计已确认未支利息 36,981.75 万元，累计未确认未付利息为 12,550.96 万元。而发行人在得知情况后立即追溯调整并全额计提减值。

　　从时间上得知，融易资讯网（www.ironge.com.cn），可以说，四川普什一直以来都是在持续举债经营。截至2018年末，四川普什已经向普什集团借支资金本息余额近10亿元。在2018年12月31日补提利息后，四川普什的净资产减少至-9,422.78万元。

　　据四川普什未经审计的财务报表，截止2020年6月30日，其净资产为-12,129.76万元，2020 年1-6月的营业收入为60,796.58万元。