东鹏饮料IPO过会 A股迎来功能饮料第一股

　　“年轻就要醒着拼”，东鹏饮料上市有了新进展。据证监会日前公告，东鹏饮料(集团)股份有限公司(以下简称“东鹏饮料”)IPO获通过，近日将正式在上交所挂牌上市。这意味着A股将迎来“功能饮料第一股”。

　　招股书显示，东鹏饮料的主营业务为饮料的研发、生产与销售，主要产品为东鹏特饮、包装饮用水、由柑柠檬茶等。东鹏特饮是东鹏饮料的主打产品，在中国的功能饮料市场占有率排名第二，仅次于红牛。

　　上市前大手笔分红

　　募资15亿近4亿用于营销

　　招股书显示，2017年至2020年上半年，东鹏饮料分别实现营业收入28.44亿元、30.38亿元、42.09亿元、24.69亿元；同期实现净利润2.96亿元、2.16亿元、5.71亿元、4.41亿元。

　　东鹏饮料的招股书显示，2017年至2020年6月，宣传推广费用为4.37亿元、5.43亿元、4.3亿元、1.59亿元，分别占当期总营收的52.92%、56%、43.74%、35.2%。可以看出，2019年公司宣传推广费用明显减少。然而东鹏饮料并未改变“砸广告”的计划。本次拟募集的14.93亿元资金中，就有3.71亿元将用于营销升级和品牌推广。

　　此外，东鹏饮料在上市前大手笔分红。就在递交招股书一周前，2020年4月9日，东鹏饮料派发现金股利3.6亿元，是东鹏饮料报告期内额度最高的一次分红。2017年和2019年分别分红8732万元和1.4亿元。

　　能量饮料市场“一超两强”

　　更多品牌入局

　　据Euromonitor数据显示，2019年中国能量饮料市场销售总规模达427.75亿元，是饮料细分行业中增速最快的之一。

　　目前国内能量饮料市场呈现“一超两强”的局面，红牛以57%的市场占有率远超其他所有品牌，而东鹏特饮和达利园旗下的乐虎分别占据15%、10%的市场份额。体质能量、战马、XS等品牌都较有名气，农夫山泉、元气森林等品牌也在发力功能饮料领域。

　　东鹏特饮正是东鹏饮料的拳头产品。招股书显示，2017年-2020年6月，东鹏特饮金瓶系列等能量饮料业务营收分别占总营收的96.28%、95.51%、95.5%、92.43%。除了产品结构单一，东鹏饮料还存在销售区域较为集中、产能利用率不饱和等问题。东鹏饮料在大本营广东有广泛的品牌认可度和销售渠道，虽然近几年积极开拓广西、华中、华东等市场，但2017年至2019年，广东区域销售收入仍然贡献了占东鹏饮料6成以上的主营业务收入。

　　东鹏饮料本次拟公开发行股数不超过4001万股，计划募集资金总额约14.93亿元，主要用于生产基地建设、营销网络升级及品牌推广、信息化升级建设、研发中心建设、总部大楼建设五个项目。

　　包装和白砂糖占成本大头

　　公司偿债能力弱

　　从成本构成来看，东鹏饮料的产品成本主要由瓶子和白砂糖构成。招股书显示，融易资讯网（www.ironge.com.cn），2019年，东鹏饮料的瓶坯、纸箱、外帽、瓶帽等包装材料合计占总采购成本的41.59%。白砂糖是占比最高的原材料，2019年占比达25.07%，此外香精占比7.29%。

　　东鹏饮料在招股书中将香飘飘(603711.SH)、承德露露(000848.SZ)和养元饮品(603156.SH)作为可比上市公司。与三家同行公司相比，东鹏饮料的偿债能力显著偏弱。

　　公司称，偿债能力弱于同行一方面系公司尚未上市，与上市公司相比资金实力相对较弱；另一方面系公司正处于生产基地布局及产能提升的发展阶段，对固定资产、在建工程等非流动资产的投入较多，因此账面货币资金相对较少，同时增加了短期借款、应付工程款和长期借款等负债规模。