15家银行理财子公司2121款产品分析报告

21世纪经济报道长期以来关注金融理财领域，10月18日21世纪资管研究院宣布成立投资者教育基地，并设立银行理财课题小组。历经一年时间调研和追踪银行理财产品情况，针对银行理财子公司展开行业性观察和样本测评观察，自10月起，将陆续推出银行理财系列专题报道，敬请关注！

“资管新规”已经落地两年有余，各大机构资管转型步伐加快。10月16日，央行发布《中华人民共和国商业银行法(修改建议稿)》，并向社会公开征求意见。整个资管行业尤其是银行正经历着更深刻和更深层次的整改，银行理财子公司的加入无疑给大资管时代带来了更多想象空间。

截至目前，已有21家银行获批设立理财子公司。根据11家理财子公司公布的2020年半年报数据，今年上半年净利润合计达34.6亿元，多家银行交出的靓丽业绩，透露出银行业转型的成果和决心。

理财子公司净值型产品占100%

21理财课题组根据中国理财网公开数据整理显示，截至10月15日，全市场有15家银行理财子公司自成立以来共发行了2121款银行理财产品，这些产品均为净值型和非保本浮动收益型，说明理财子公司的产品已100%实现净值化转型。截至统计日，2121款产品中预售类产品占19款，在售类产品占46款，存续类产品占2056款。值得关注的是，2019年全年银行理财子公司发行产品共计仅308款，2020年以来至今已发行产品高达1813款，与2019年全年的发行量相比增长翻了近6倍。理财子公司产品发行出现“井喷”，这与银行业整体理财产品发行总量出现回落形成了鲜明对比，银行理财由此步入新的发展阶段。

据21理财课题组统计显示，封闭式净值型理财产品在发行数量上占据了绝对主导地位，占比64.45%，有1367款；开放式净值产品占比35.55%，有754款。封闭式净值型理财产品一般期限较长，产品在存续期间内不能赎回，只能到期限终止日再根据最新净值进行兑付，相对于资金较为灵活的开放式产品，封闭式产品更多以固定期限、不可赎回的特点出现，由于银行理财子公司的资产配置中，有相当一部分投向权益类和非标类资产，而这部分资产期限较长，资产端的期限决定了产品端的期限，因此理财子公司更倾向于发行期限较长的封闭式理财产品。

从各机构的发行数量上来看，工银理财以749款产品发行量“领跑”，占比高达35%；建信理财、交银理财、中银理财次之。四家国有大行理财子公司发行总数量达1690款，占全行业发行总数量的79.68%。21理财课题组统计发现，工银理财截至10月15日共发行749款理财产品，其中，封闭式净值产品有611款，开放式净值产品有138款；产品投资类型上看，固定收益类产品最多，有455款；风险等级上看，R3级(中等风险)最多，有558款；投资期限上看，产品期限一年以上最多，有618款，占比达 82.51%。

银行理财发力结构型理财产品

丰富的挂钩标的、弹性的想象空间，以及较低的风险偏好，结构型理财产品成为资管新规下各家商业银行理财产品转型的重要方向。

目前市场上的结构型理财产品以二元结构、价差结构、鲨鱼鳍结构、区间累积结构为主。伴随着A股市场转暖、交投活跃，为搭上股市的“顺风车”，工银理财、光大理财、宁银理财、中邮理财等多家理财子公司陆续发行了多款与股票挂钩的结构型产品。

据中国理财网公开数据显示，截至10月15日，21理财课题组统计到全市场理财子公司共发行2121款产品，其中，共有9款结构型理财产品，从数量上看占比相对较少。这些产品以挂钩股市、原油、黄金为主，累计净值增长率从-0.29%到15.80%，收益最高和最低的产品均来自工银理财。挂钩权益市场投资标的结构型理财产品要求投资者对金融市场有一定的判断能力，并具备一定的风险承受能力。

作为首家城商行理财子公司的宁银理财，在国庆节前也推出了一款结构型理财产品“宁银理财皎月挂钩型封闭式净值型理财1号”，这款产品属于公募固定收益类封闭式净值理财产品，风险等级为三级(适合平衡型、成长型、进取型的个人投资者)。产品说明书显示，业绩比较基准分为0.5%或5.85%两档，挂钩香港恒生指数(HSI.HI)，产品期权部分采用二元看涨结构，设置观察日为2021年3月23日，产品起息日为2020年9月24日。扣除固定管理费等费用后，产品业绩比较基准分档情况计算：“第一档：若观察日当天，香港恒生指数收盘价高于或等于产品起息日当天的收盘价，则观察日当天期权行权实现高收益，业绩比较基准为5.85%(年化)；第二档：若观察日当天，香港恒生指数收盘价低于产品起息日当天的收盘价，则期权不行权，业绩比较基准为0.5%(年化)。”该产品发行时间不足一个月，累计净值增长率为0.51%，目前公布的最高净值是1.0051。