LPR连续三月保持不变 专家预计下半年降准降息仍存概率

　　原标题：LPR连续三月保持不变，专家预计下半年降准降息仍存概率

　　蓝鲸银行 李颖超

　　7月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。1年期和5年期以上报价均与上期持平，符合市场普遍预期。

　　“根据以往经验，逆回购、尤其是MLF等政策利率不变，当月LPR报价大概率保持稳定。”民生银行首席研究员温彬和研究员冯柏指出，特别是在近期资金利率中枢上升，银行边际成本有所上行的情况下，预示着本月LPR报价将保持不变。

　　近期，央行开展逆回购和MLF操作时，政策利率均保持了稳定，MLF中标利率也连续三个月保持不变。市场利率中枢逐渐回升至政策利率附近。

　　东方金诚首席宏观分析师王青分析指出，二季度以来，LPR报价连续三个月保持不动，主要原因是疫情高峰期过后，宏观经济转入较快修复过程，二季度GDP同比如期转正并略超市场预期。“由此，包括超额流动性投放在内的一些危机应对措施逐步退出。”王青表示，MLF招标利率连续三个保持稳定，则显示货币政策边际宽松步伐暂缓。近期LPR报价保持不动，也是这种货币政策节奏调整的一个具体体现。

　　当谈到下半年的政策走向时，中信证券明明团队认为，经济数据超预期之后，宽信用政策边际收敛的信号显现，政策开始关注风险。经济基本面回升的方向已经确定，宽信用阶段性目标大概率可以实现，此时宽信用的边际效用有所下降。货币政策宽信用的脚步也大概率有所放缓，货币政策存在逐步回归常态的可能性。

　　温彬提到，预计下半年，货币政策操作将转向更加常态化，主要通过结构性宽松的方式，定向支持制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节。上半年宽信用效果较为显著，融易新媒体，助力经济加快恢复，但下阶段，经济恢复发展中仍面临较多困难和挑战，保住广大中小微企业等市场主体、保就业、保民生等仍然是当前工作的重中之重。

　　“降成本仍然是下阶段货币政策的核心。”温彬表示，传统的降准降息政策仍然有必要，下半年降准和降息仍然存在一定概率，以此引导银行压降点差，带动社会融资成本下降。另外，其强调，要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用，提高政策的直达性和精准度，并配合加强资金流向监管，规范治理资金空转套利等行为，切实将宝贵的信贷资源用到所需领域，同时，提升金融风险防控能力，为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境。

　　值得一提的是，7月10日，央行货币政策司副司长郭凯也在上半年金融统计数据发布会上表示，下半年稳健的货币政策要更加灵活适度，保持总量的适度，综合利用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕。“要抓住合理让利这个关键，保市场主体，特别是更多地关注贷款利率的变化，继续深化LPR改革，推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降，为经济发展和稳企业保就业提供有利条件。”其指出。

　　王青判断，下半年为推动GDP增速向6.0%左右的潜在增长水平回归，夯实稳就业基础，货币政策边际宽松的大方向不会改变。“未来在进一步挖掘‘直达’工具潜力、加大金融系统让利的同时，以宽货币推动宽信用仍是货币政策的重要传导路径。”其指出。

　　同时，8月CPI同比将重新开始一轮较快下行过程，毕业季后就业压力也会有所加大。由此，王青预计三季度MLF“降息”有望重启，年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间。这将带动LPR报价随之同步下调，企业贷款利率则会有更大幅度下行。

　　瑞银财富管理投资总监办公室日前也预期称，年内央行可能进一步降准100bp至300bp，调低中期借贷便利利率10bp至40bp，并要继续为中小企业提供信贷便利。