国内ESG理念实践与推进的思考及建议

ESG是英文Environmental、社会Social和治理Governance的缩写，是一种关注企业环境责任、社会责任、公司治理等非财务因素而非单一财务因素的可持续发展观。ESG理念主要实践于公司治理领域及投资领域，在公司治理领域，主要是指当企业置身于互相联系的社会体系中时，如何通过将企业行为反映到社会体系，将社会公众利益引入到企业价值体系，从而更加注重企业行为带来的企业与社会价值共同提升；在投资领域，ESG投资理念认为有良好社会责任感及公司治理水平高的企业能带来优异的回报，投资人通过开发ESG投研方法和利用ESG投资工具来筛选识别并优先支持对于社会及环境更为有利的企业。

一、国际ESG发展现状及操作实践

自高盛2006年首次提出ESG概念开始，包括联合国在内的众多国际组织和投资机构不断深化ESG理念，逐步形成了包括全面、系统的信息披露标准和绩效评估方法的完整ESG理念体系。

国际上ESG理念的具体操作和实践主要包括：国际组织和交易所制定企业ESG信息披露标准、ESG评级机构制定评价指标体系、投资机构制定ESG投资指引，其中，企业ESG信息披露是前提条件，ESG评级机构据此进行评估，而ESG投资是投资机构基于前两者的投资实践，即从企业对ESG信息的披露开始，继而是评级机构的评估、投资机构的投资实践，三者相互衔接，互相促进。

（一）ESG信息披露标准

国际标准化组织、全球报告倡议组织、联合国责任投资原则协定及可持续发展会计准则委员会等国际组织均发布了多种框架和指引以指导企业ESG信息披露，2009年，联合国贸发会议、环境规划署金融行动、责任投资倡议组织和全球契约等共同发起了可持续证券交易所倡议，积极推动各国主要交易所发布ESG相关原则和指引，提高ESG信息披露程度，目前全球包括美国、德国、加拿大、澳大利亚、印度、巴西、马来西亚、香港等发达地区经济体和新兴市场经济体证券交易所均已提出ESG信息披露要求，多数以自愿披露为主，部分交易所强制披露ESG信息。其中香港证券交易所颁布《环境、社会及管治报告指引》，要求上市企业披露ESG信息，采取不遵守就解释的规定，并明确了需要披露的关键绩效指标，这些框架和指引为企业在ESG信息披露方面提供了明确的指导，有助于企业建立ESG体系。总的看来，越来越多的交易所已经接受了ESG理念，各国交易所逐渐将ESG披露从自愿披露向半强制甚至强制披露过渡，逐步采用更多量化指标，内容更加丰富全面。

（二）ESG国际评级

国际主流ESG评级机构主要有明晟MSCI、富时罗素FTSE Russell、道琼斯等，这些机构将E、S、G划分为十多个不同的领域，再细化到数十到上百个指标，通过调整不同行业不同指标权重来加权平均，评估得出某公司的ESG分值。以明晟MSCI-ESG评级为例，其围绕公司核心业务以及可能引起重大风险和机遇的行业问题，对所有纳入其系列指数的上市公司进行ESG评级。具体评估是将E、S、G分为气候变化、自然资源消耗、污染及废弃物排放、环境机遇、人力资本、产品责任、利益相关方诉求、社会机遇、公司治理和企业行为等10个主题和37个指标，借助于全球范围内专业数据库、公开披露信息和媒体信息检索，将超过7000家企业的ESG表现划分为AAA-AA-A-BBB-BB-B-CCC7个级别。具体评级指标内容如下表：

表1：明晟MSCI-ESG评级指标体系

总的来说，国际ESG评级机构的评估体系具备一定的相似性，评估内容涉及环境可持续性、合规程度、利益相关方、风险管理等，指标体系包含定量和定性，并通过将指数标准化做到跨行业可比；信息主要来自于企业自主披露的社会责任报告、可持续发展报告等公开信息，辅以调研数据信息、监管信息等作为补充，明晟MSCI等著名ESG评级机构通过其ESG指数产品扩大地区覆盖范围和影响力，一定程度上推动了ESG信息披露标准统一。在国际ESG评级机构影响力日益提升的同时，我们也应认识到当前ESG评价体系在透明度、标准化程度、可信度、独立性等方面依然存在不足，一定程度上影响了ESG评级的权威性和公信力。

（三）国际ESG投资

在国际资产管理行业，ESG已经成为一种主流的投资理念和投资策略，明晟MSCI、富时罗素指数等国际著名指数公司针对包括A股在内的全球主要资本市场编制了多种ESG指数，2018年，欧美资本市场被定义为ESG投资的资产管理产品规模占比超过30%，国际上ESG投资产品包括盯住相关ESG指数的ESG指数ETF产品及基于相关ESG指标评价体系进行主动筛选标的资产的主动管理型ESG产品。依据摩根斯坦利的研究报告，从ESG指数表现看，MSCI新兴市场ESG指数表现优于同期MSCI新兴市场指数，其超额收益主要来自于ESG要素。在ESG三项内容中，治理因素相对显著性较大，其次是环境因素，最后是社会因素。总的来说，ESG理念在投资实践方面能够起到较好的指导作用。

二、ESG的中国实践