最新新闻时评：茅台为什么越来越“上头”？

　　昨天，茅台又抢了各大新闻版面的头条。

　　截至4月16日午间收盘，贵州茅台(行情600519,诊股)最新A股市值飙升至1.49万亿人民币，一举超过老大哥工商银行(行情601398,诊股)1.38万亿市值成为A股市值第一股。（工商银行总市值1.82万亿，其中流通市值是1.38万亿，而贵州茅台是全流通）

　　纵观全球，贵州茅台市值也反超可口可乐（比其市值多近600亿元）、百事可乐（比其市值多1700多亿元），问鼎全球食品饮料行业冠军。

　　这得益于贵州茅台股价超强的抗跌能力。

　　疫情之下，工商银行年内股价大跌12.76%，可口可乐股价大跌超13%，百事公司股价年内跌0.53%，而茅台年内股价却逆市上涨0.56%，此消彼长之下，茅台通过股价实现市值反超。

　　茅台凭什么成为全球食品行业老大哥？

　　从茅台的商品属性简单分析：

　　普通白酒在酿造过程中粮食消耗通常是1：2（一斤白酒耗粮二斤），而茅台的酿造成本是1：5。况且，茅台在制造工艺上更为复杂，需要经过八次发酵、九次蒸煮、七次取酒且一年只能酿一个批次（通常端午制曲、重阳下沙），这自然让茅台更为稀缺。

　　而且，根据茅台2014-15年基酒产量推算，2018-2020年成品酒供应紧张。

　　从茅台的投资/收藏属性简单分析：

　　中国酒文化不断发展过程中，追捧“陈酒”（白酒越陈越香）的趋势成功让白酒从单一消费品衍生出投资价值和收藏价值。（当然还有诸多其他原因，融易新媒体，此处暂时不表）茅台正是通过收藏价值和投资属性才不断打破价格上限，一跃成为“液体黄金”。

　　从大多数囤茅台消费者的收益评估，跑赢通胀完全没问题，甚至秒杀当下绝大多数理财产品，是投资产品中公认的“硬通货”。

　　问题在于，茅台被当做投资品也不是一天两天了，为什么突然就逆市增长，一跃成为全球食品行业老大哥？

　　抛开以上原因，最主要原因在于：

　　疫情之下，美国股市10天内连续4次熔断、世界其他主要股市全线溃逃之后，美联储不计上限向市场释放货币流动性，并引发全球其他央行跟进。结果，投资者信心比股市波动还大。

　　要知道，短期增长下行事小，长期方向不明事大。于是，机构资本大量回流进入A股，重仓茅台。比如，数据显示，近期北上资金已经连续9个交易日加仓贵州茅台，这是今年以来最长时间的连续净买入，期间合计净买入金额约50亿元。

　　机构重仓茅台的逻辑非常简单，虽然茅台的社会价值没有某些科技、医疗企业大，但从投资价值上讲，茅台远胜其他一切。

　　所以，天时、地利、人和共同作用下，茅台市值问鼎全球食品行业冠军也在情理之中。

　　茅台到底是不是“泡沫”？

　　茅台股价自2001年上市时31元人民币一路涨到2020年的1197元人民币，期间看空茅台的声音没断过，无非说茅台有泡沫，说茅台是炒起来的，结果空头一波接着一波爆仓。

　　为什么呢？一言以蔽之，至今为止，茅台有限的供应远远无法满足市场日益增长的需求。

　　网上公开数据显示：2012~2019年，茅台基酒产量分别为3.36万吨、3.86万吨、3.87万吨、3.22万吨、3.9万吨、4.28万吨、4.97万吨、4.99万吨，产量基本趋于稳定。而这些产量都是由5年前的基酒决定的，多一瓶都生产不出来。

　　但是，今天的消费者相比8年前的消费者，收入显著提高。此前喝不起茅台的人也要来和喝的起的人抢那点产量。

　　尤其，茅台当下不仅是“社交货币”，亦成为面子、排场的象征。在日常商务、政务活动中，一杯茅台既能迅速消除陌生感又倍儿有面，劝对方喝下53度的白酒，既彰显了劝酒者的社会地位，也验证了对方的服从性，一举两得，都在酒里。这种酒文化让茅台稀缺性进一步加剧，甚至变得有价无市。

　　况且，茅台那点可怜的产量还不一定都在市场流通。

　　一方面，茅台在市场流通过程中，显性库存被经销商吸收，为了低买高卖流动性比较高，比如2008年，出厂价、零售价分别为438元和650元，渠道赚走48.4%；2020年53度飞天出厂价、零售价分别为969元和1499元，渠道赚54.7%，到手赚一半，经销商有足够的出货动力。