今日头条要闻： 43亿美元并购豪赌浮亏八成，天齐锂业资金链紧绷路在何方

　　股价一个月内最大跌幅超过37%，超过250亿市值灰飞烟灭。从曾经的锂业巨头，天齐锂业如今成为市场的弃儿，仅用了两年多时间。

　　3月23日，天齐锂业以近5%的跌幅低开后，终于在 40分钟后坠向20.9元的跌停位，截至收盘仍牢牢封住跌停。24日盘中，更是险守20元关口，一度跌至20.23元的近期新位，逼近2011年以来的最低价。

　　而2017年9月，天齐锂业的股价还曾站在61元的高点，如今最新股价仅剩巅峰时的三成。

　　天齐锂业面临的还不止是股价下跌，更大的是濒临爆发的一系列海外投资、并购引发的债务危机，2018年共计耗资43亿美元收购智利锂矿公司SQM的代价尤为沉重。2019年，天齐锂业为这起收购，计提了22亿元的减值准备。如果按市值计算，巨资收购的股权，目前最新仅有11亿美元左右，付款高达80%以上。

　　3月22日，天齐锂业披露了对四川证监局问询的回复，显示截至2019年9月底公司有息负债合计超过312亿元，但账面资金仅有17亿元。按当时汇率折算的269亿元收购贷款，将在今年11月到期，公司流动性极为吃紧。

　　业绩大幅亏损、资金捉襟见肘，天齐锂业如何迈过这道难关？

　　突然来临的巨额减值

　　3月22日，天齐锂业对全资子公司TLK在澳大利亚建设的“年产2.4万吨电池级单谁氢氧化锂项目”一再延期、收购标的 Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A（下称“SQM，译名智利矿业化工”）业绩同比大幅下滑等情况，针对四川证监局的问询进行了说明。

　　根据天齐锂业2月29日披露的业绩快报，2019年，公司实现营业收入48.36亿元，同比减少22.56%；营业利润亏损15.24亿元，同比下降142.51%；净利润亏损28.24亿元，同比减少228.36%。

　　受锂电池材料价格下跌影响，不少锂电池行业上市公司2019年的业绩都出现了大幅下滑。同为锂业巨头的赣锋锂业披露，2019年营业收入52.82亿元，同比增长5.56%，净利润3.56亿元，同比大降70.88%。

　　但与赣锋锂业相比，天齐锂业的光景更惨淡一些。该公司称，去年业绩巨亏的主要原因，除了公司主要产品锂精矿、锂化工产品价格下降，导致营业收入和毛利下降之外，更主要的原因是对SQM的长期股权投资，计提了22.08 亿元减值准备，以及年内为并购进行的贷款产生了16.7亿元的利息费用。

　　带来巨额减值、利息费用的主体，就是上述SQM项目。2018年5月，天齐锂业以40.6亿美元的对价，收购了全球第二大锂矿供应商SQM23.77%的股权。加上从二级市场以2.5亿美元购入SQM2.0961%股权，天齐锂业共计为这场收购支付了高达43.1美元的对价。

　　为了完成这桩并购，天齐锂业自筹资金7.26亿美元，并向银团贷款35亿美元。而2018年6月底，天齐锂业总资产也只有187亿元，收购对价高达人民币269亿元，因而被称为“蛇吞象”式收购。

　　天齐锂业对SQM股权的减值计提，来得十分突然，此前没有任何迹象。在2019年10月23日披露的三季报中，该公司预计全年净利润将在8000万元至1.2亿元之间，未对SQM投资减值进行任何预测。直到今年2月3日修正业绩预告时，才披露了这一巨额减值事项。

　　天齐锂业此前回复深交所问询时披露，SQM2019年前三季度营收为14.71亿美元，同比下降 13.47%；毛利为4.22亿美元，同比下降27.09%；净利润为2.11亿美元，同比减少1.20亿美元，降幅36.22%。

　　天齐锂业称，SQM利润下滑的主要原因，是锂业产品价格下滑，2019年1-9 月，SQM锂及衍生物产品的销售均价为1.19万美元/吨，同比下降 27.74%。

　　天齐锂业在3月22日的问询回复中称，披露2019年三季报时尚未获取SQM经营数据，仅依据后者2019年半年报数据进行分析。

　　天齐锂业收购完成后，SQM经营状况的变化，并非完全无迹可寻。3月22日公告显示，天齐锂业曾对持有的SQM股权进行了三次测试。其中，第二次测试业已将SQM最主要的锂及衍生物的估值进行了下调，具体内容包括，将SQM的此类产品的销量，由8万吨，下调到5万吨，销售收入由9.6亿美元，下调到6亿美元，下调幅度接近40%。

　　另外，未获取相关数据的说法，似乎存在不少疑问。天齐锂业称，去年前三季度，虽SQM锂产品价格同比有所下滑，但仍与管理层预期基本一致，直到当年四季度，管理层才观测到国内外锂产品价格，已低于此前预期。

　　但这种说法真实性究竟如何，存在不少疑问。第一财经记者从东方财富查阅的数据显示，SQM2018年营业收入，同比仅增长5.33%，净利润更是仅比上年增长了2.83%。2019年3月底之前，该公司三个季度单季的营收同比分别下降2.78%、1.67%、2.79%，毛利最少下降了6.94个百分点，最多则下降了24.49%。到了2019年二季度，SQM经营恶化更加明显，单季营收、毛利、净利润同比分别大降22.63%、36.24%、47.57%。

　　然而，SQM经营情况的变化，以及天齐锂业自己进行的估值测算，最终并未在2019年三季报之前进行披露。

　　因何马失前蹄