最近的新闻和评论： 威奥轨道IPO前突击注销20家关联方疑似去关联，新老股东股权转让价格遭质疑

　　近日，证监会公告，青岛威奥轨道股份有限公司（以下简称为“威奥轨道”）将于3月12日首发申请上会，公司拟登陆上交所，拟公开发行总量不超过7556万股，不低于发行后总股本的25%。威奥轨道的保荐机构为中信建投证券。威奥轨道此次拟募集资金12亿元。其中，轨道交通车辆配套装备（青岛）建设项目拟投资36461.35万元，轨道交通车辆配套装备（唐山）建设项目拟投资45738.65万元，研发中心建设项目拟投资12800万元，补充流动资金拟投资25000万元。

　　2016年至2019年上半年，威奥轨道的营业收入分别为8.98亿元、11.49亿元、15.11亿元、7亿元；利润总额分别为1.44亿元、1.72亿元、2.42亿元、7525万元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.18亿元、1.53亿元、2.12亿元、6763万元；经营活动产生的现金流量净额分别为2.79亿元、7298万元、3.38亿元、-1.19亿元。

　　2016年至2019年上半年，威奥轨道的应收账款余额分别为4.06亿元、4.49亿元、3.18亿元、4.76亿元，占公司流动资产的比重分别为31.98%、21.54%、16.55%、26.88%；公司每年的应收账款余额不断增加，随着业务的不断增加，公司未来应收账款转换为坏账的风险较大。

　　2016年至2019年上半年，公司的综合毛利率分别为45.14%、45.53%、39.85%和35.92%。公司的综合毛利率呈现下滑趋势。

　　除了财务数据存在问题外，威奥轨道在股份制改制过程中，3次股权转让过程中，对新老股东的转让价格不一，差距较大也引起了证监会的注意。

　　此外，威奥股份及其多家子公司因漏税、违反外汇管理条例、违规擅自开通建设项目工程等问题被多家监管部门处罚或给予警告。

　　实控人孙汉本、控股股东宿青燕均存违法违规行为，曾遭外汇分局警告并罚款。

　　公司在提交招股书期间，受到多起因劳动争议纠纷案被员工诉至法院，然而，最后均以员工撤诉达成和解，具体撤诉原因不详。

　　新老股东股权转让价格遭证监会质疑

　　资料显示，威奥轨道成立于2007年，注册资本为2.2666亿元，主要从事轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售和服务，主要产品包括内装产品、卫生间系统、金属结构件、模块化产品和车外结构件等，是高速列车配套领域产品设计、研发、生产及综合配套能力方面的领先企业。

　　2016年1月4日，威奥股份就因股权纠纷将威奥轨道告上法庭，但又在同年3月8日，向法院提出撤诉，撤诉原因并未公开披露。值得一提的是，威奥股份法定代表人为孙汉本，实际控制人为宿青燕；威奥轨道法定代表人为宿青燕，实际控制人为孙汉本，两者为夫妻关系。

　　在股权转让之前，威奥有限仅为威奥投资100%控股公司。2009年11月，通过增资扩股的方式，以1元/元注册资本的价格引入了宿青燕、孙汉本、孙继龙三位股东，分别认缴出资额1000万元，出资比例占比为25%。

　　随后，威奥轨道在改制为股份制公司之前，曾经经历过3次股权转让。

　　2015年10月22日，孙汉本将其持有的威奥有限10.25%股权以410万元的价格转让给宿青燕，孙继龙将其持有的威奥有限17.625%股权以705万元的价格转让给宿青燕。

　　2016年10月19日，威奥投资分别向华夏人寿和宁波久盈转让其持有的威奥有限6.67%股权，约定威奥有限6.67%股权的转让价款为30000万元。

　　事实上，宁波久盈只支付了23000万元股权转让款。因双方签订了业绩投资对赌协议，威奥投资在约定期未实现业绩承诺，威奥投资、孙汉本、宿青燕对宁波久盈进行业绩补偿，宁波久盈以应付未付的7000万元股权转让款与威奥投资、孙汉本、宿青燕应向宁波久盈支付的补偿款中的相同金额抵销。

　　2016年11月12日，威奥投资将其持有的威奥有限1.33%股权转让给国信招商、0.89%股权转让给招商致远，王建国将其持有的威奥有限4%股权转让给孙汉本。1.33%股权的转让价款为6000万元，0.89%股权的转让价款为4000万元；4%股权的转让价款为7847.79万元。

　　从转让价格来看，威奥投资与国信招商和招商致远之间的转让价格为21.43元/元注册资本，王建国与孙汉本之间的转让价格为9.34元/元注册资本。

　　我们从中可以看出，同一时间内，威奥投资转让给新股东和老古董的转让价格却不同。这也引起了证监会的注意，在反馈意见中指出，针对威奥轨道股权转让的原因及合理性、价格及定价依据，股权转让是否真实，是否存在纠纷，是否存在委托持股、利益输送或其他利益安排。

　　毛利率下滑，应收账款变坏账风险高企