近期,看似逆向行驶的上市公司股东增持和减持行为在A股市场十分活跃。
数据显示,今年以来A股市场共有1013家上市公司出现产业资本增减持行为,其中增持580笔,减持2992笔。
笔者认为,虽然增持和减持操作方向并不一致,但是抛开行为对于股价的直接影响,其有着共同的法治供给内核——新证券法实施。
对于A股市场的“好孩子”上市公司而言,新证券法增加了上市公司治理维度评价的“护城河”。
众所周知,新证券法进一步完善了证券市场基础制度,体现了市场化、法治化、国际化方向,融易新媒体,有效防控市场风险,提高上市公司质量,切实维护投资者合法权益。在某种意义上,行为完全对标证券法的优质上市公司,获得了诚信背书,而这在市场中有望转化为“诚信估值”进行加分。自然而然,股东对于估值得到正向拉动上市公司的信心会增加,其增持动力会比较强,甚至在资金充裕的情况下“该出手时就出手”。
不过,对于A股市场的“熊孩子”或者其股东“熊爸爸”而言,新证券法就不会如此温柔和煦了。
笔者注意到,新证券法设专章规定信息披露制度,扩大信息披露义务人的范围,明确上市公司收购人应当披露增持股份的资金来源;确立发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员公开承诺的信息披露制度等。此外,新证券法完善有关内幕交易、操纵市场、利用未公开信息的法律禁止性规定,完善上市公司股东减持制度。当然,更具威慑力的是新证券法大幅提高对证券违法行为的处罚力度,对于上市公司信息披露违法行为,从原来最高可处以60万元罚款,提高至1000万元。
换句话说,“熊孩子”与“熊爸爸”越来越难以借助信息不对称在市场随心所欲,非善意的二级市场操作成本会显著提升。因此,一部分“熊爸爸”会选择离场;一部分“熊孩子”会被原本的投资者抛弃。
当然,需要说明的是,笔者认为,上市公司股东因为自身发展需要在二级市场正常进行的增减持,是A股的核心市场功能之一,并不会受到新证券法的“特殊关照”,而且新证券法引导其行为透明度的增加,能够有效增强其余投资者信心或减少其余投资者的恐慌。
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