最新热点曝光: 市值破百亿美金后 “跟谁学”突遭狙击：3亿郑州买楼被指“转移资金”

　　去年四季度毛利率近80%。

　　继做空58同城之后，研究机构Grizzly Research近日盯上了中概股在线教育公司——北京跟谁学科技有限公司（以下简称“跟谁学”）。在一份报告中，该机构称，跟谁学涉存在嫌虚增2018年74.6%盈利、操纵财务数据和刷单等行为。

　　做空报告发布当日，跟谁学盘中最高跌近6%，股价收于44.09美元/股，下跌2.93%。

　　来源：东方财富网

　　时间财经查阅Grizzly Research官网发现，该机构目前仅发布过5篇报告，其中有2篇针对中概股公司，而自2月13日58同城被Grizzly Research“狙击”后，该公司股价目前处于波动性下跌的区间。

　　跟谁学隶属于北京百家互联科技有限公司，是一家中国领先的互联网教育科技公司，2014年6月，原新东方集团执行总裁陈向东带领创建跟谁学。2015年3月30日，公司宣布A轮融资5000万美元。2019年6月6日，跟谁学登陆美国纽约证券交易所。

　　对于做空报告，跟谁学方面对时间财经表示，“我们的回复始终是一致的，我们认为对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。”

　　恶意做空的可能性是否存在？盈利数据差额巨大，融易新媒体，是否中美不同会计准则所引起？公司有否选择性处理收益项目？资深财务人士王辉（化名）告诉时间财经，在美国公开的部分跟中国的数据不一样。根据做空报告，跟谁学介绍自己的时候，有两个版本，令人怀疑。此外，美国要求是合并报表，跟谁学报表没有完全达到要求，关联关系不透明，跟谁学规模小的子公司也没公开。

　　业务模式“看不懂”？

　　2月18日盘前，跟谁学发布了2019年的全年业绩，报告期内，公司实现收入21.15亿元，同比增长432.3%，净利润为2.27亿元，同比增长超10倍。跟谁学在2019年四季度财报中表示，收入的增长主要得益于K12课程中付费课程的学生人数的增加，而在该季度内，总入学人数为112万，同比增长290%。

　　在线直播大班课模式已经成为了跟谁学业绩增长的核心驱动力。数据显示，随着入学人数的快速提升，线上教育大班课的规模效应得以体现。2019年四季度报告期内，跟谁学的毛利率为79.04%，较2018年同期提升10.83%，较2019年三季度提升7.14%。

　　跟谁学CFO沈楠近期在雪球上称，“很多人觉得我们盈利是因为获客成本低，但我们认为是因为我们的续班率高，我们也始终认为任何教培机构想要盈利，一定是因为续班、扩科和转介绍做的好。”

　　某在线教育公司前高管刘锋（化名）向时间财经介绍称，跟谁学属于在线教育的第一梯队，第一梯队成员还有作业帮、猿辅导等。跟谁学是中概股在线教育上市的唯一盈利公司，有些投资者看不懂，不过可以确定，跟谁学获客成本比上市的在线教育任何一家公司低一大截。目前，在线教育行业获客成本趋势是在升高。作为业内人士，我了解到，有很多公司在挖跟谁学的社群运营。

　　值得注意的是，Grizzly Research曾称，早在2015年，跟谁学就存在刷单行为，即通过虚假账户购买课程，官网公开招聘刷单员。同时，大量微信群也出现相同好评。

　　刘锋向时间财经表示，在群里做托，不属于刷单，这属于群运营的动作。通常所说的刷单，是属于财务的刷单。比如，一个班（作假）收了一万个孩子，又找了几个假老师，做出一笔收入，这家公司在主观上存在刷单可能。

　　财务数据有“水分”？

　　时间财经查阅报告发现，Grizzly Research认为，跟谁学2018年虚增74.6%盈利，并通过关联方北京优联环球教育科技有限公司、百家云图粉饰财报，让财务数据好看。

　　报告解释称，跟谁学2017年的合并净亏损为8610万元，几乎与美国证券交易委员报告的2017年亏损8700万元相匹配。但是，查看2018年时，基于信贷报告的合并净利润为1125万元，这比美国证券交易委员会报告的2018年净利润1970万元减少42.7％。换句话说，跟谁学在2018年向美国证券交易委员会报告的净利润被夸大了74.6％。

　　来源：Grizzly Research官网

　　具体而言，Grizzly Research表示，在招股书中，北京优联环球教育科技有限公司（下称“北京优联”）披露为跟谁学的关联方，并为广告费承接方。股权结构中，跟谁学通过VIE主体公司北京百家互联拥有北京优联30%股份，跟谁学创始人陈向东自己又持有10%，作为投资公司，应该独立运营且不合并财报。可是，多项信息表明，北京优联不仅是跟谁学的关联公司，更有可能和跟谁学是同一家公司。