今天重大新闻事件： 伟时电子IPO：四大因素致核心产品价格下降 第二大客户连亏五年

　　虽然伟时电子在行业内地位可圈可点，但受制于经济增速放缓及行业竞争增大和外部贸易变化等因素，该公司未来的成长性可能受限，同时其也面临着第二大客户应收款或无法回收的风险

　　《投资时报》研究员 王雨

　　在现代的汽车设计，尤其是新能源汽车设计制造中，显示屏的地位越来越凸显出来，这是否意味着车载显示屏相关企业的春天来了？

　　日前，主营业务与显示屏相关的伟时电子股份有限公司（下称伟时电子）更新了招股书。《投资时报》研究员注意到，该公司主要从事背光显示模组、液晶显示模组等产品研发、生产、销售，相关产品应用于中高端汽车、手机等领域，尤以汽车领域为主。

　　本次公开发行，伟时电子拟募集资金10.08亿元，主要用于背光源扩建及装饰板新建项目、生产线自动化技改项目和研发中心建设项目等。根据IHS等分析数据估算，该公司2016—2018年在全球车载领域市场占有率分别为8.02%、8.20%、7.11%。

　　资料显示，伟时电子的实控人为渡边庸一。截至本招股说明书签署日，渡边庸一直接持有该公司12457.64万股，占公司股份总数的78.04%。

　　《投资时报》研究员注意到，虽然伟时电子在行业内地位可圈可点，但受制于行业竞争压力增大和外部贸易环境变化等因素，该公司未来的成长性可能受限，同时其也面临着第二大客户可能破产的风险。

　　成长空间遭挤压

　　伟时电子主营产品为背光显示模组、液晶显示模组，其中背光显示模组是该公司核心产品。2016—2018年及2019年上半年（下称报告期），伟时电子背光显示模组收入占总营收比重均高于75%，2019年上半年一度达到了81.19%。本次拟募集的10.08亿元资金，也有8.35亿元是用于背光源扩建及装饰板新建项目，可见，该公司未来着重发展的依然是该类产品。

　　但《投资时报》研究员注意到，该公司背光显示模组的毛利率在逐年下降。招股书显示，2016—2018年，其背光显示模组的毛利率分别为25.08%、25.01%、20.31%，2018年毛利率较2016年和2017年下降近5个百分点。对此，证监会在反馈意见中要求伟时电子结合产品具体构成、售价和成本等，说明背光显示模组2018年毛利率明显下降的原因。

　　伟时电子在招股书中表示，2018年度背光显示模组的销售平均单价下降17.33%，平均单位成本下降12.15%，平均单价下降比例比平均单位成本下降多5.18个百分点。因此，2018年度背光显示模组毛利率下降的原因主要是销售平均单价的降低导致毛利的减少。

　　《投资时报》研究员注意到，造成背光显示模组价格下降的原因，跟市场竞争加剧、新技术冲击、汽车行业整体不景气及贸易环境变化相关。

　　四大因素致主营产品价格下降

　　随着消费电子等领域市场从无到有、从高速增长到市场饱和，中低端中小尺寸背光显示模组也经历了快速发展、竞争加剧、市场情况恶化的三个阶段，行业利润亦随竞争激烈程度而波动。

　　受益于产品、技术、服务和客户等方面的壁垒，专业显示领域背光显示模组如车载显示器总体竞争相对缓和，经营情况相对较好。但仍不可避免的面临日趋激烈的竞争。据了解，以隆利科技（300752.SZ）、亚世光电（002952.SZ）等为代表的行业内企业已实现境内外上市，尽管目前其还不是伟时电子的主要竞争对手，但前述公司正借助资本市场力量快速发展，未来可能在车载领域与伟时电子展开竞争。

　　与此同时，伟时电子产品还面临着新技术冲击。随着OLED技术逐渐成熟，其产品在消费电子/车载显示器领域逐步推广应用，背光源生产厂家受到很大的冲击。目前，三星/LGD的OLED产品已经成功切入车载领域，而国内维信诺（002387.SZ）、京东方（000725.SZ）、和辉光电、天马等面板生产厂商也与汽车厂商接洽开展合作，开拓车载显示市场。

　　此外，报告期内，伟时电子背光源产品主要应用在车载领域，因此汽车行业的销售状况将直接影响公司业绩。招股书中提到，未来若宏观经济下行，或颁布实施不利于汽车行业发展的政策，将导致汽车产销量增速下降，公司可能面临业绩增长趋缓甚至下降的风险。

　　据世界汽车组织（OICA）发布的数据，2018年全球汽车销量为9479万辆，同比下滑2.08%，这也是自2009年以来首次下滑。中国汽车工业协会数据显示，2019年，汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，同比分别下降7.5%和8.2%。可以看出，受制于目前经济状况，汽车行业整体并不景气，该公司业绩自然会受到影响。