2019实时热点： 豪掷18.7亿下沉基层 爱尔眼科或面临商誉考验

　　时代周报记者 戚展宁 发自广州

　　爱尔眼科（300015.SZ）在2020年开年公告了一单大手笔收购，拟以18.7亿元的交易对价收购5家公司，涉及30家医院。

　　1月8日晚间，爱尔眼科公告，拟以发行股份方式购买磐信投资、磐茂投资合计持有的天津中视信100%股权，以发行股份方式购买李马号、尚雅丽、重庆目乐合计持有的万州爱瑞90%股权和开州爱瑞90%股权；另外，以发行股份及支付现金方式购买众生药业持有的奥理德视光100%股权和宣城眼科医院80%股权。

　　其中，天津中视信是中信产业投资基金管理有限公司通过磐信投资、磐茂投资设立的公司，先后收购了26家爱尔眼科医院。

　　这些医院曾经由爱尔眼科和其他资本合作设立的产业基金培育，发展到符合爱尔眼科的并购标准之后，再整合到爱尔眼科体内。

　　1月9日，爱尔眼科副总裁、董秘吴士君告诉时代周报记者，公司的并购基金从2014年开始陆续建立，对公司实现战略布局功不可没，有利于公司利用合作方的资金来扩大投资，目前也陆续将达标的企业并入上市公司。

　　大肆扩张

　　具体而言，爱尔眼科发行股份购买天津中视信的对价为12.7亿元，购买万州爱瑞的对价为2.18亿元，购买开州爱瑞的对价为6984万元。

　　在与众生药业的交易中，爱尔眼科将支付6510万元的股份和1.51亿元的现金购买奥理德视光，支付2790万元的股份和6510万元的现金购买宣城眼科医院。

　　除了并购以外，爱尔眼科还将向不超过5名特定投资者以发行股份的方式募集配套资金，总额不超过7.1亿元，发行股份数量不超过公司目前总股本的20%。

　　通过发行股份的方式，爱尔眼科得以并购天津中视信旗下26家医院，而中信产业基金将以医院股权认购定向增发的股份，成为爱尔眼科的战略投资人。

　　天眼查资料显示，天津中视信旗下的26家医院多数位于三四线城市，遍布全国，包括中山、柳州、梧州、大同、银川、张家界、乐山等地。

　　1月11日，医疗咨询行业人士周庆（化名）对时代周报记者表示，并不看好三四线城市的民营医疗市场，过往的案例鲜有成功，而且各地推进医联体和医共体，每年三级医院的就诊量和住院量都大幅上涨，基层生存的空间并不多。

　　“爱尔眼科的模式比较特殊，主要做白内障手术，而且靠医保，医保加强监管以后也会面临一定挑战。”周庆对时代周报记者说道。

　　周庆认为，爱尔眼科特殊的营销模式，容易在基层医疗基础较弱的西部县域获客，但在医疗资源更丰富的东部地区，这种营销模式很难继续。

　　不过，爱尔眼科对基层市场信心十足。

　　“千万不要低估三四线城市的市场容量，近年基层的消费不断升级，潜力巨大，医疗服务的需求更为迫切。目前我们布局了三分之二的地级市，县的层面从比例来看还不高，所以正在稳扎稳打地推进。”吴士君指出。

　　吴士君告诉时代周报记者：“2013年前后，爱尔眼科在重点省会城市的布局已经完成，目前正在推进一城两院、三院的建设。2014年以后开始重点放在地级市、县上，这些区域的人口占七成左右，市场需求越来越大，但是优质医疗资源稀缺，所以我们把资源下沉，把毛细血管伸展到基层。”

　　通过并购实现快速扩张，融易新媒体，已经是爱尔眼科的拿手好菜，2019年其扩张速度有增无减。

　　公司披露的报告显示，除去增资以外，爱尔眼科2019年收购了14家眼科医院，其中11家是通过产业基金体外培育的医院，3家是其他公司的医院，而爱尔眼科自行投资设立的医院或医疗科技公司也有5家。

　　海外市场方面，2019年12月23日，爱尔眼科对新加坡ISECHealthcareLtd.的要约收购也宣告完成，交割完成后爱尔眼科持股占比56.53%。

　　ISECHealthcare是新加坡凯利板上市公司，旗下的11家诊所分布在新加坡、马来西亚和缅甸。本次收购也是爱尔眼科首次进军东南亚的标志。

　　吴士君称，收购ISEC是国际化战略的一步棋，前期收购过美国和欧洲的企业，经验较为丰富，也有较好的融合，对于国内高端医疗服务的发展已经起到一定作用。

　　“东南亚有将近6亿的人口，大多数国家的眼科医疗普及率很低，需求巨大。我们的海外扩张不是为了并购而并购，标的要符合我们的选择标准，包括财务健康，有技术优势和特色，原则上宁缺毋滥。”吴士君对时代周报记者说道。

　　加强风控

　　以并购的形式开枝散叶，固然是一家大型企业发展的必由之路，但并购以后会不会疏于修剪，致使枝叶披离，也是大型企业不可回避的问题。