最新新闻爆料： 私募看多A股：结构性机会可期

　　不问来路，只奔前程。过去的2019年，对私募行业来说，有喜有忧。喜的是市场虽有震荡，但年初的春季行情、科创板打新等带来难得的投资机会；忧的是募资难、监管加严等情况，部分私募仍面临生存困境。

　　进入2020年，步履匆匆的私募大佬抬头仰望星空，为新一年的投资策略、发展方向做规划。多家私募认为，在可预见的对外资限制进一步放开、外部环境重要变化等信号下，2020年的投资机会值得期待。

　　“虽然2020年不大可能像2019年那样高歌猛进，基于宏观预期到位及改革措施落地，并伴随着机构资金持续流入，A股市场仍将迎来充满希望的一年！”世诚投资乐观地表示。

　　1 春季行情已经启动

　　2019年初，A股行情突然启动，让彼时看多做多者收获满满，在后续市场震荡中占据从容地位；同时，也让多数因减仓清盘，以及因春节放假等因素来不及加仓的私募踏空，至今心有余悸。

　　那么，2020年还会有陡然而至的春季行情吗？

　　“短期的春季行情已经在进行中。”磐耀资产董事长辜若飞在接受《国际金融报》记者采访时分析道，原因有二：一是央行近日公告称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；二是根据国家统计局于2019年12月31日发布的数据，2019年12月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，与上月持平，连续两个月位于荣枯线（50%）以上，制造业延续上月扩张态势。

　　“预计市场行情仍会是以行业轮动的方式展开。未来需要注意外围市场的风险和地缘政治不确定性带来的扰动。”辜若飞指出。

　　世诚投资也表示，据其观察，春季行情早已如火如荼地展开了，且目前很有可能已经进入到下半场。“目前正值自然界的寒冬，但资本市场早已‘春意盎然’。考虑到2020年上半年宏观经济的韧性包括库存周期的影响，我们判断与宏观（包括投资）相关度更高的板块有机会在下半场胜出。当然，从防风险角度出发，我们需要提防的是‘早开始，早结束’。”

　　而将时间轴拉长，星石投资认为，2020年11月份之前，有一个宽松的股票投资时间。“现在中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，在2020年11月美国大选之前，预计将处于平静期。”

　　此外，另一受市场关注的热点问题是：2020年牛市会来吗？

　　远策投资认为，从2019年的情况来看，宏观经济视野下的熊市与微观公司视角下的牛市同在，且未来比较长的一段时间，分化可能成为常态。如在2019年，即使在受经济景气度下行影响较大的周期板块，机械、建材龙头股价还能创出新高。在加速或者减速的总量判断下，更应该以分化的眼光来思考和寻找机会。

　　“各种分化和反差让我们思考，中国是一个巨大的单一文化共同市场，这在全球实际上是很少见的，虽然总量的增速在放缓，但由于存量足够大，结构变化同样具有惊人的能量。所谓宏观经济不好对于市场的影响变得弱化，微观变得比宏观重要，而这也正是当前的宏观阶段特征所决定的。”远策投资指出。

　　凯丰投资对2020年全年保持谨慎乐观态度。其认为，从2019年情况来看，虽然经济增速继续缓慢下行，股票却在震荡中筑底成功走出牛市，其中的结构性机会甚至比指数展示的更强，给股票灵活配置机构带来了可观的回报。而在大类资产方面，滞胀的喧嚣也给主动管理的投资者创造了不错的机会。因此，从未来一年的时间尺度上看，在股票和大类资产方面，中国机会与市场震荡依然会交替行进，制造风险，提供回报空间。

　　“就中国机会主题，我们对中国相关二级市场资产类别均持有乐观看法，不排除股债汇商品的一个整体牛市。”凯丰投资做出此判断的依据包括：猪瘟诱导的高通胀忧虑缓解，带来利率下降空间的打开，支撑债券与股票等。

　　而震荡主题体现在恰恰因为都好，所以才不会太好。凯丰投资认为，国内风险主要在于资金供给有限，会限制各个品种的上涨空间。此外，还有滞胀担忧。而海外风险在于货币超发催生的股票以及更极端的债券泡沫如何维系。“预期上涨幅度将远低于波动率。排序为商品优于港股优于A股优于债券。”

　　重阳投资也较为乐观。其认为，如果2020年“一内（改革）一外（中美关系）”两大变量的关系良性演进，中国股市不排除超预期上涨的可能性。特别是港股市场，当前估值处于历史低位，而且更为国际化，资金天然有逐利的特征，负利率地区的资金很可能另寻避风港，港股市场无疑是一个很好的潜在选择。“结合历史规律，我们判断，港股有可能先于A股见底，并先于A股演绎指数行情。”

　　2 资本市场改革添动力

　　无论是科创板开市、注册制实施，还是再融资、退市政策等趋于完善，都使得2019年成为我国资本市场改革路上浓墨重彩的一笔。