头条推荐： 分众传媒激进扩张营业成本大增49% 6年累计获50亿补助净利仍降七成

　　长江商报消息●长江商报记者吴婷

　　曾是梯媒行业垄断者的分众传媒(002027.SZ)，今年业绩持续下滑，似乎仅能靠补血为继了。

　　12月26日晚间，分众传媒发布公告称，2019年1月1日至本公告披露日，公司及子公司累计收到与收益相关的政府补助6.85亿元。长江商报记者粗略统计，自2014年至今，分众传媒累计获得补助达50.3亿元。

　　而巨额补贴的背后，是其业绩的持续下滑。今年前三季度，分众传媒实现营收89.05亿元，融易新媒体，同比下滑18.12%；同期盈利13.60亿元，同比下滑幅度达71.72%。

　　长江商报记者发现，分众传媒业绩下滑与其激进的扩张有关。今年前三季度，公司营业成本已经超过2018年全年，达49.83亿元，同比增长48.93%。成本增速远远大于营收增速。

　　与此同时，分众传媒坏账风险在增加。2019年前三季度，其信用减值损失5.51亿元，较2018年同期大幅增长了357.51%。

　　在二级市场，分众传媒走势也较弱。26日收盘报收6.36元/股，较最高值18.05元/股缩水64.76%，市值从2648.98亿元跌至933.5亿元，蒸发约1715亿元。

　　6年累计获得补助逾50亿

　　26日公告显示，2019年1月1日至本公告披露日，分众传媒及子公司累计收到与收益相关的政府补助为人民币6.85亿元(未经审计)，占公司最近一个会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润10%以上。上述补助，预计会增加公司2019年度利润。

　　其中，分众传媒全年获得7次补助，累计金额达2.77亿元，占总补助金额达40.44%。其次，驰众广告有限公司获得补助金额达1.26亿元。

　　事实上，分众传媒的高额补贴一直为人诟病。长江商报记者粗略统计，自2014年至今，公司累计获得补贴达50.3亿元。其中，2014年—2018年分别获得补助金额为3.7亿元、4.7亿元、8.6亿元、10.37亿元、7.36亿、8.72亿元。

　　然而，持续获得补助，分众传媒业绩仍下滑。

　　今年前三季度，分众传媒实现营收89.06亿元，同比下降18.12%；净利润13.6亿元，同比下降71.72%。其中，第三季度实现营收31.89亿元，同比下降15.33%；归母净利润5.82亿元，同比下降60.18%；扣非净利润4.97亿元，同比下降63.99%。

　　事实上，今年开始，分众传媒净利就开始变脸。第一季度、第二季度、第三季度，其净利分别为3.4亿元、4.38亿元和5.82亿元，同比分别下降71.81%、79.55%和60.18%。

　　分众传媒解释称，业绩下滑主要是2019年至今，中国广告市场受宏观经济影响需求疲软，叠加公司自身客户结构调整的影响，致使公司营业收入承压。同时自2018年第二季度起，公司大幅扩张电梯类媒体资源，导致公司在媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等方面同比均有较大幅度增长，综上所述预计公司2019年度的经营业绩有所下滑。

　　激进扩张营业成本增48.93%

　　从如日中天到业绩骤降，分众传媒的楼宇广告帝国似乎将要坍塌，而这一切与其激进的扩张有关。

　　公开资料显示，2003年从上海起家，通过快速扩张，到2018年底，分众的电视媒体覆盖了150个城市，75万个终端；海报覆盖了220个城市，193.8万个终端，公司在商业楼宇广告的市场占有率接近98%，形成了几乎垄断的行业优势。

　　截至今年7月末，分众传媒共拥有电梯电视自营设备78.5万台、电梯海报媒体195.4万个。

　　疯狂的扩张，必然导致成本的增加。2017年公司营业成本为32.8亿元，2018年为49.2亿元，同比大增50%。然而，今年前三季度，公司营业成本已经超过2018年全年的数据达49.83亿元，同比增长48.93%。其中楼宇媒体营业成本约为39.5亿元，较去年同期增长66.40%；影院媒体的营业成本9.75亿元，较去年同期增长6.83%。

　　成本增速远远大于营收增速的情况下，公司利润容易被侵蚀。

　　分众传媒表示，公司自2018年二季度起大幅扩张楼宇媒体资源，导致公司2019年前三季度楼宇媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等分别较2018年同期增长68.22%、 204.76%、66.41%及13.63%。

　　与此同时，其坏账风险在增加。三季报显示，年初至报告期末，公司账龄结构恶化，导致信用风险增加，公司2019年前三季度的信用减值损失5.51亿元，较2018年同期资产减值损失的1.2亿元大幅增长了357.51%。

　　分众传媒表示，2019年客户回款速度普遍放慢，导致账龄结构恶化，风险增加，故公司的信用减值损失的计提和拨备也相应增加。