最近的新闻和评论： 启迪环境战略转变：环卫业务想象很美好 财务很骨感

　　新浪财经讯 10月26日，启迪环境披露三季报，报告期内实现营业收入73.6亿元，同比下滑13.19%；归母净利润4.39亿元，同比下滑48.27%；经营活动产生的现金流量净额为-0.85亿元，比上年同期增长93.31%；截至2019年Q3，总资产为428.55亿元，比上年度末增长7.26%；归母净资产为152.46亿元，比上年度末增长1.94%。

　　值得一提的是，这是2015年4月清华系入主以来启迪环境的首次收入负增长，归母净利更是在2018年同比大跌48.53%的情况下，2019年前三季度再次同比大跌48.27%，而资本市场表现更是早在2015年6月12日达到38.65的最高价后，一路下挫，按今年11月6日的最新收盘价8.74计算，距最高点累计跌幅高达77.39%。显然清华系带给启迪环境的光环仅仅在最初的几个月内有效，之后的资本市场对此并不买账。

数据来源：同花顺iFinD

　　对此，启迪环境一边开始战略转型，一边积极引入新的投资者，2019年3月公司公告，雄安集团和/或雄安新区管委会控股的基金与清华拟并列成为第一大股东。

　　相对于大股东的不确定性，启迪环境目前正在进行的战略转型，是否能成为业绩的拐点或许更值得关心。

　　清华系下的启迪环境之变

　　在分析启迪环境的战略转型之前，首先回顾一下清华系入主之后带来的经营变化。

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　　由于启迪环境2015年开始由清华系控制，作为对比，选择2014年的收入作为参照。

　　启迪环境2014-2018年和2019年前三季度的营业收入分别43.74亿元、63.41亿元、69.17亿元、93.58亿元、109.94亿元和73.6亿元，对应期间同比变动分别为62.99%、44.95%、9.08%、35.30%、17.48%和-13.19%，除去2019年战略转型影响，清华系主导下的启迪环境虽然营收规模一直在增长，但是同比增长率一直呈下降趋势。

　　显然按目前的收入变动趋势，如果无转型影响，收入也可能进入增加乏力甚至掉头的不利趋势中，如此看来，无论是主动还是被动，转型都迫在眉睫，不得不为。

　　既然战略转型是大势所趋，那追寻过去的发展轨迹或许能给未来多一点启示。

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　　从收入结构来看，2014年启迪环境的前四大收入分别为市政施工、环保设备安装及技术咨询业务、固体废物处理业务和污水处理业务，各自实现营收31.07亿元、4.59亿元、4.04亿元和2.25亿元，其中第一大收入市政施工占比超过7成，占据绝对主导地位。

　　在清华系的主导下，到了2018年启迪环境的收入结构有了明显变化。2018年启迪环境的前四大收入分别为环卫业务、市政施工、环保设备安装及技术咨询业务和再生资源，各自实现营收33.63亿元、24.12亿元、21.13亿元和19.94亿元。

　　很明显原第一大收入市政施工占比大幅缩减，占比由71%下降到22%，排名也只能退居次位；而环卫业务也是成功从垫底业务一跃成为占比排名第一的业务，从1%增加到了31%；环保设备安装及技术咨询业务则得到进一步加强，变化较大的是新增业务再生资源取代了原固定废物处理业务，成为第四大业务。

　　从收入结构来看，清华系入主后的启迪环境已经从市政施工为主，逐渐发展为环卫业务、市政施工、环保设备安装及技术咨询业务和再生资源四足鼎力的均衡模式。

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　　从收入规模上来看，市政施工业务也是有明显缩减，而环卫业务则逐年升高，2018年已经超过市政施工成为第一大主营，结合上文的收入结构来看，清华系主导后的启迪环境一直在大力发展环卫业务。

　　环保设备安装及技术咨询业务则得到了进一步加强，变化较大的就是再生资源和固定废物处理业务，无论是前文的占比还是上图中的收入绝对规模，很明显能看出固定废物处理业务在边缘化，而有意让再生资源替代掉固定废物处理业务。

　　毛利率也是不可或缺的影响因素。

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